1.当前市场观察
　　对于整体市场，我们认为偏弱的宏观数据和投资者自身风险偏好的变化是造成短期是市场风险偏好扰动的主要原因：一方面，无论是宏观调查数据还是新发布的金融数据，整体相对偏弱，最新PMI数据再度下降到枯荣线以下，同时反映需求的新订单、新出口订单等细分项均明显下滑，同时本周发布的金融数据，社融信贷数据整体偏低，多方面数据降低了投资者对盈利增速修复的预期；另一反面，从投资者的交易结构来看，前期强势的科技成长板块成交占比有明显下滑，而价值板块成长的成交占比呈现持续上行的趋势，反映出投资者避险防御的动机更强。但考虑到当前估值整体处于低位，同时年内A股盈利增速持续修复的趋势不变，市场没有持续下跌的基础，因而维持中性或超额A股仍是更佳的选择。
　　从结构层面来看，结合当前各类风格指数的盈利增速，大盘和价值板块的盈利增速为7.1%和3.2%，而小盘和成长板块的盈利增速为-15.8%和-16.5%，虽然经历近期调整，成长价值板块估值差仍处于历史62%分位数处于相对高位，同时从市场的资金流向以及交易热度来看，价值板块都呈现持续占优的状态，因而价值风格可以维持超配的水平。
　　2.市场最新观点
　　对于中长期投资者，当前A股整体估值处于历史26%分位数，权益资产未来三年的复合预期收益中位数处于年化10%附近，市场整体估值水平得到一定修复，不过当前从长期视角来看市场整体估值处于略偏低水平。同时值得注意的是不同风格指数的预期收益存在显著差异。
　　对于灵活投资者，当前市场择时模型评分处于中等水平，择时模型对短期市场持震荡市判断，建议短期投资者暂时维持标配权益状态，未来将继续动态跟踪市场盈利预期、流动性和风险偏好的变化。
　　风格择时：中期维度，从估值差角度来看中小盘、价值风格仍具有较高赔率，值得持续超配；短期维度，结合各轮动模型的观察建议大小盘风格中超配大盘，成长价值板块中均衡配置。
　　风险提示：择时模型结论基于合理假设前提下结合历史数据统计规律推导而出，市场环境变化下可能导致出现模型失效风险。