1.当前市场观察
　　结合2022年报和2023一季报的观察，我们认为当前市场整体仍处于做多窗口期，无论绝对估值还是相对估值都处于偏低的位置：一方面，从绝对估值角度来看，当前PB中位数为2.47，估值分位数处于历史27%分位数，仍处于历史偏低水平；另一方面，从盈利与估值匹配性角度观察，当前Q1的盈利增速为2.68%，同时我们认为全年盈利增速呈现逐季修复的趋势，因而当前的估值水平相对偏低。结合短期择时模型的评分来看，由于盈利预期的扰动，导致短期仍可能呈现震荡市，但并没有大的尾部风险，全年来看指数上行机会优于调整风险。
　　从结构层面来看，结合当前各类风格指数的盈利增速，大盘和价值板块的盈利增速为7.1%和3.2%，而小盘和成长板块的盈利增速为-15.8%和-16.5%，虽然经历四月份调整，成长价值板块的估值差已再度收窄，但仍处于历史68%分位数处于相对高位，因此年度来看成长价值板块估值差异继续收窄的概率依然较大，价值风格持续占优的优势仍然存在。
　　2.市场最新观点
　　对于中长期投资者，当前A股整体估值处于历史27%分位数，权益资产未来三年的复合预期收益中位数高于年化10%，市场整体估值水平得到一定修复，不过当前从长期视角来看市场整体估值处于略偏低水平。同时值得注意的是不同风格指数的预期收益存在显著差异。
　　对于灵活投资者，当前市场择时模型评分处于中等水平，择时模型对短期市场持震荡市判断，建议短期投资者暂时维持标配权益状态，未来将继续动态跟踪市场盈利预期、流动性和风险偏好的变化。
　　风格择时：中期维度，从估值差角度来看中小盘、价值风格仍具有较高赔率，值得持续超配；短期维度，结合各轮动模型的观察建议大小盘风格中超配大盘，成长价值板块中均衡配置。
　　风险提示：择时模型结论基于合理假设前提下结合历史数据统计规律推导而出，市场环境变化下可能导致出现模型失效风险