策略摘要
　　“7”的关口仍具有较强阻力，二季度人民币有望企稳转升。
　　核心观点
　　■市场分析
　　近期人民币汇率走势偏弱，一度向“7”的关口发起冲击。
　　如何理解近期人民币汇率的贬值。5月11日国内4月CPI和金融数据相继打击市场情绪——其中4月CPI同比增长0.1%，接近通缩区域，更多是受到去年高基数的拖累，我们认为国内通缩风险可控，并不需要过度解读；更令人担忧的是4月信贷数据不仅环比大幅缩减还弱于季节性，居民中长期贷款的再度承压显示地产改善的趋势并不强，数据显示整体经济的内生动力仍偏弱，结构性改善以及稳增长政策对其他方面的传导仍偏慢。经济预期的下修导致人民币汇率承压。
　　但美元表现也偏弱，中美利差维持中性。在4月非农超预期的利好下，美元指数短暂反弹后回落，美联储和欧洲央行的加息进程分化是导致美元趋势偏弱的重要原因，受加息暂缓影响美债利率有望见顶回落，而中债利率近期受经济预期拖累，同样有所下次。整体中美利差对人民币汇率影响偏中性。
　　总体而言，近期受国内经济预期考验，人民币有所承压，但在美元指数也偏弱的背景下，“7”的关口预期仍具有较强支撑，目前我们对于二季度国内经济仍维持乐观，关注国内经济预期发力的破局转折。展望全年，在三大基本面因素中，中美利差和经济预期差均将支撑人民币汇率企稳转强。尤其在2023年二季度，美元兑人民币汇率有望挑战6.6左右，在国内经济顺利复苏以及全球不发生系统性风险的背景下，我们对全年人民币汇率仍保持乐观。
　　策略
　　“7”的关口仍具有较强阻力，二季度人民币有望企稳转升
　　风险
　　美国超预期加息缩表，黑天鹅事件发生，中国经济恢复不及预期