投资要点
　　近期，市场对于美国债务违约的担忧快速上行。美国财长耶伦警告债务上限最早可能会在6月1日被突破，并呼吁美国国会采取行动。
　　债务上限再次到期意味着什么？疫情以来，财政支出大规模扩张，美国债务上限经历过多次上调，而近期美国债务再次触及上限。
　　债务上限问题僵持不下的背后，是美国政治的极度分歧。虽然债务上限的设计初衷是限制政府支出，但随着美国政治的极化和债务的无休止扩张，通过要求削减债务及削减相关法案来削弱政治竞争优势已经成为在野党限制执政党的重要手段。
　　国会两党就提高债务上限问题僵持不下，财政部采取“非常规措施”+动用TGA账户应对。“非常规措施”包括：财政部停止向某些政府养老基金缴款，暂停州和地方政府系列证券，并从为管理汇率波动而预留的资金中借款等。
　　目前两党仍在激烈商谈，但难以达成共识。共和党希望白宫同意削减开支，以换取他们支持提高债务上限，但白宫方面已明确表示应无条件提高债务上限。双方仍在就债务上限问题进行激烈谈判。
　　如果发生债务上限问题不能解决会如何？不仅仅是国债违约。历史上美债从未出现过违约，2011年虽然标普下调了美债评级，导致美国国债自1917年以来首次失去AAA评级，但并未违约。一旦美债发生违约，美国政府借贷成本将显著上升，美国经济及股市也将遭遇严重损害。因此，美债有较小概率出现技术性违约，大概率两党会在最后一刻互相妥协。
　　对市场和中美关系潜在影响几何？
　　市场对“短暂违约，中期无忧”的押注显著增加：美国1年期主权债务CDS创历史新高；1M美债利率快速上行，违约定价从三个月缩短至一个月；美元空仓头寸快速增加。
　　中美关系：对中国稳定美债买盘的诉求上升。2022年以来，美债的买盘持续缩减，其中中国美债持仓总量从下滑了15%以上。对中国稳定美债买盘的诉求，构成了未来中美谈判的基础。
　　即使债务上限担忧解决，美国仍是饮鸩止渴，或面临更长期的隐忧。市场对美元的全球储备货币地位的担忧快速上升，2022年以来黄金购买的增加，正体现了当前逆全球化背景下，全球货币体系面临深刻变革，全球央行对安全的诉求上升。因此，对于当前的美国来说，债务上限只是一个小坎儿，美国终仍难以脱离MMT模式，而疫后的高通胀，意味着美国宏观政策极限越来越近，黑天鹅可能也将来临。
　　风险提示：美国出现技术性主权债务违约或引发更大市场波动。