多维度解析2023年4月地方债发行特征
　　2023年4月，新增专项债发行放缓，再融资债发行放量。稳增长诉求和政策指引下，2023年1-3月新增专项债发行放量明显，但在维持一季度的高位发行后，4月发行有所放缓，单月发行规模降至2647.6亿元。2023年4月合计来看，地方债发行6728.49亿元，明显高于2022年同期的2842.06亿元。
　　2023年1-4月新增债发行节奏较快，发行进度与2022年同期类似。2023年1-4月，新增一般债/新增专项债发行占全年限额的45.9%/42.7%，发行进度与2022年同期（40.1%/38.4%）类似，而2021年同期仅少量新增债发行。
　　发行期限与发行利率：2023年4月地方债加权发行期限环比下降，为13.05年，但仍高于2022年和2021年同期水平（11.18年和10.56年）；加权票面利率为3.00%，环比下降（3月为3.05%），但高于2022年同期水平（2.95%）。
　　从2023年4月新增专项债的投向来看，以项目收益专项债为例：
　　1）基建类投向规模为1044.21亿元，占比57.5%；
　　2）社会事业专项债、棚改专项债、工业/产业园区专项债的发行规模分别为94.23亿元、40.48亿元和34.65亿元，占比分别为5.2%、2.2%和1.9%；
　　3）此外，辽宁、黑龙江等4省合计发行604亿元的支持中小银行专项债，占比33.2%。
　　2023年支持中小银行专项债发行提速，4月发行明显放量，在加强金融监管和防范中小银行风险背景下，2023年支持中小银行专项债有望继续放量。
　　发行展望：5-6月再融资债发行或将持续放量
　　稳增长诉求下，2023年2.19万亿元的新增专项债额度提前下达，全年3.8万亿元的新增专项债额度较上年增加1500亿元，同时政策积极引导加快地方政府专项债券发行和使用。
　　政策指引下，5-6月新增专项债发行或将继续保持相对高位，但发行节奏可能放缓；再融资发行或将持续放量，关注后续新型再融资债重启的可能。
　　投资策略：对于银行自营等机构来说，当前地方债依然有一定配置价值
　　以10年期地方债为例，2020年以来地方债发行利率相较于国债到期收益率的利差稳定在25BP左右，但自2022年以来利差有所下移，2023年以来利差维持在11BP上下，2023年4月环比虽略有回升但仍处于12BP的低位。
　　地方债定价方式由国债曲线换锚为地方债曲线或将是大势所趋。
　　综合地方债流动性和各机构配置的实际收益率水平，对于银行自营、保险、券商自营等机构来说，当前地方债依然有一定配置价值。
　　风险提示：货币政策放松不达预期；政策落地不达预期。