周观点：英央行鹰派加息，但经济前景依然较弱
　　英国一季度GDP符合预期，英央行上修经济、通胀预测。当地时间5月12日公布的英国一季度GDP同比0.2%，环比0.1%，基本符合市场预期，虽然环比上居民消费恢复放缓、政府消费减少、库存减少、贸易逆差仍大，但最新数据显示2023年随着天然气价格回落，英国贸易逆差已开始收窄，叠加就业市场尚较为健康，英国经济衰退风险有所缓释。在5月货币政策会议上英央行决定加息25BP至4.5%，同时根据能源价格改善，以及全球经济较为韧性（中国经济恢复、美国劳动力市场健康），英央行大幅上修经济预测，预计2023年实际GDP增长0.25%（2月预测-0.5%），但CPI通胀预测也大幅上修，23Q4将只回落至5.1%，预计将在2025年才能回落至2%。
　　但英国经济在发达国家中较弱，且长期低迷并无改观。1）疫后英国经济复苏远远落后海外发达经济体。从上部分可以看出，英央行对于英国经济预期的上修主要是基于外部因素，如能源价格和海外经济的改善，而非英国经济内生动能改善，即便在疫情之前，2019年英国经济已经出现转弱迹象，居民消费走弱，同时脱欧导致制造业竞争力受打击，出口大幅走弱，贸易逆差急剧扩大，是疫情的骤然降临使得这一进程暂时停止。2022年以来，俄乌冲突的爆发使得全球能源、粮食价格飙升，这直接导致英国进口额大幅扩张，使得贸易逆差扩张到史无前例的水平。再叠加2022下半年英国政坛风波，前任首相特拉斯上任后随即推出规模高达450亿英镑的减税计划，引发市场对于英国政府债务可持续性担忧，以及养老金危机，使得英镑汇率大幅走弱，英国国债利率飙升，多因素导致在发达国家内部来看，英国经济自疫情以来的恢复是一波三折，且相对落后于美欧。2）长期来看，英国投资低迷的情况难见改观。我们在去年报告《英国新减税计划能否重复“里根减税”的成功？-全球宏观周报·第86期》（2022.09.25）中已经详细分析了英国投资水平长期较低的问题，导致英国长期生产效率改善缓慢，2022年末英国前任首相大规模意图提振投资的减税计划已被证明不可行，未来更难以改善这一问题。
　　英国通胀居高难下，6月加息或仍有可能。在通胀方面，英国目前CPI通胀水平仍高达10.1%，其中食品、能源价格为主要推动力，这一部分的确将随着高频价格回落而改善，但更重要的是剔除能源和食品的英国核心CPI同比目前也高达6.2%，这一方面和英国长期较低的生产率有关，另一方面主要由于英国就业市场紧张，职位空缺高企，这一点和美国类似，意味着英国核心通胀下行的速度可能是比较缓慢的，这也使得5月英央行在加息25BP之外的表态以及对CPI通胀的上修方面明显偏“鹰”，指向6月加息仍有可能。
　　总结来说，英国经济在2023年的恢复情况略好于英央行前期预期，但主要由于外部因素改善，且长期投资低迷的状况难以改观，即便英央行对于加息的引导仍偏鹰，也可能难以使得英镑相对美元汇率在今年出现大幅升值。
　　发达经济跟踪：美国4月CPI同比5.0%；全球宏观日历：关注美国零售销售、工业生产。
　　风险提示：美联储紧缩力度超预期。