核心观点：
　　日本银行两任总裁白川方明和黑田东彦对于日本通货紧缩成因的看法不同，对策不一。白川认为，通货紧缩是日本快速老龄化和少子化人口结构决定的结果，更像是运动员相较常人慢的心率，而不是一个“病症”，更非“病因”。黑田东彦认为日本通货紧缩主要是因为潜在增长率停滞，泡沫破裂以及随后的金融危机，自然利率迅速下降等因素所致。货币政策的零利率下限和经济主体的通缩预期强化通货紧缩，而通货紧缩反过来进一步减弱家庭消费和企业投资的积极性，降低货币政策有效性，形成恶性循环，主张“不惜一切代价来战胜通缩”。他言行一致，助力“安倍经济学”落地实施，是日本抗击通货紧缩“白加黑”药方的药剂师。
　　看似“求仁得仁”，2023年3月日本去除生鲜食品的核心消费价格指数同比上升3.1%，已连续19个月同比上升，涨幅已连续12个月超过2%的目标值。同时，日本银行也将2023财年和2024财年的通胀预测分别调高0.2个百分点至1.8%和2%。但是，放眼全球，看看3月美国CPI同比5%的上涨幅度，欧元区6.9%的整体通胀率，英国10.1%的同比通胀水平。我们不禁要问，日本走出通缩真的是得益于日本政府“白加黑”药方的疗效吗？
　　风险提示：日元汇率快速升值、日本国债收益率波动。