本报告导读：
　　公司2022年报业绩超预期，2019-2022年归母净利润复合增速超33%，具备优异的持续增长能力，一季报业绩符合预期，全年有望稳健增长。
　　投资要点：
　　维持增持评级。考虑公司年报业绩超预期，上调2023-2024年EPS至2.08/2.60元（原为1.95/2.45元），新增2025年EPS3.28元，维持目标价70.11元，对应2023年PE34X，维持增持评级。
　　年报业绩超预期。具备优异持续增长能力。2022年实现收入198.9亿元（+29.75%），归母净利润12.66亿元（+42.54%），其中2022Q4收入增速为49%，归母净利润增速为130%。在2021年约20%利润增速的基础上仍实现40%以上的利润增长，2019-2022年归母净利润CAGR达33%，具备优异的持续增长能力，年报业绩超预期。
　　一季报业绩符合预期。2023Q1实现收入52.66亿元（+26.94%），归母净利润3.36亿元（+23.60%），扣非归母净利润3.21亿元（+20.8%），一季报业绩符合预期。分业务，①零售实现收入47.67亿元（+25.38%），体现公司2023Q1较高的同店增速以及次新店较高的爬坡速度；②批发实现收入3.7亿元（+77.56%），呈现快速发展态势。
　　保持快速扩张态势，优势地区整合空间巨大。截至2023Q1，公司门店10865家，2022全年净增2459家，其中自建/并购/加盟分别1241/545/1030家，全年门店增速31%；2023Q1净增597家，其中自建/并购/加盟分别308/154/199家。公司在六大优势省份市占率仍有广阔提升空间，进入万店时代后扩张速度仍有望延续。门诊统筹有望为公司带来大量优质客流，龙头药店有望从中获益。
　　风险提示：市场竞争加剧风险，处方外流不及预期风险。