总量研究
　　【宏观】如何看待居民融资再度走弱？——2023年4月金融数据点评
　　4月新增融资明显低于市场预期，居民新增融资再度转为同比收缩。居民消费和按揭信贷均明显弱于季节性，与耐用品需求和商品房销售较弱相互印证，同时，居民存款仍维持较高增速指向消费潜力尚未完全释放。居民高存款和弱贷款的组合，反映出居民信心依然不足。因而，信贷企稳的持续性和经济复苏的力度，强烈依赖于居民信心和预期的提振，也是后续观察金融和经济数据的关键。
　　【宏观】低物价背后的经济复苏脉络——2023年4月价格数据点评
　　4月，CPI同比下探至0.1%，PPI同比跌幅加深，均低于市场预期。CPI同比增速走低，与食品、能源、耐用品等消费品价格下跌有关，服务领域延续温和上涨。PPI同比跌幅加深，反映的是国内需求不足、海外需求走弱的影响。总体而言，国内物价呈现为服务品通胀、工业品通缩特征，预计在海外需求回落、国内经济弱复苏背景下，年内物价将维持在较低水平。
　　【宏观】美联储降息窗口何时开启？——2023年4月美国CPI数据点评
　　4月美国通胀环比增速回升，但同比增速延续回落，基本符合市场预期。结构来看，环比抬头主要与能源、二手车价格上涨有关，而酒店、机票、外出就餐价格环比增速回落，指向服务通胀情况缓和，美国经济放缓趋势进一步确认。4月美国通胀数据再度回落，将为美联储6月暂停加息提供有力依据。但鉴于薪资和房租价格粘性仍强，年末通胀较难回落至2%目标区间，仍将掣肘美联储年内降息空间。
　　【债券】为何4月信贷增长常弱于3月？——2023年5月11日利率债观察
　　我们一直不建议投资者过度关注单月的信贷数据，而应重点关注“三月同比增速”指标。连续三个月的数据同时覆盖了季初、季中、季末月，可以有效滤除单月指标的上上下下。今年4月新增贷款的三月同比增速为28.2%，形成了过去较长时间以来的高点。今年4月新增企业中长期贷款的三月同比增速达到81.9%，依然处于历史较高的水平，说明信贷增长的质量也是好的。
　　【债券】核心CPI相对稳定，PPI仍在探底——2023年4月CPI和PPI数据点评兼债市观点
　　CPI同比增速下降而环比降幅收窄，结构上呈现“食品和能源价格继续下降，服务价格有所回升，核心CPI相对稳定”等特点。目前CPI同比增速持续下降，主要来自供给端的推动，需求相对平稳，后续CPI难以太强但继续下降空间有限。PPI同比降幅扩大且环比转负，PPI仍在探底过程中。近期债券收益率下降明显，近期经济、金融数据表现不弱，基本面方面可能并不支持收益率持续下降。
　　【债券】REITs二级市场价格走低，成交规模及换手率波动下行——REITs月报（20230401-20230430）
　　一级市场已发行项目：截至2023年4月30日，我国公募REITs产品数量增至27只；合计发行规模达908.92亿元。从底层资产类型来看，高速公路类发行规模最大，截至2023年4月30日共发行437.30亿元，产业园类REITs发行规模次之，为152.25亿元。