2023年4月新增人民币贷款7188亿，同比多增734亿，信贷余额增速维持在11.8%；新增社会融资规模1.22万亿，同比多增2873亿，社融存量增速维持在10%；M2同比增速回落0.3个百分点至12.4%。
　　第一，居民部门融资再次弱化。房地产周期的修复遭遇波折，后续可以改善的空间仍在于一线城市，前期政治局会议并未给予太多政策增量，“城中村改造”是提及的要点之一。
　　第二，企业部门受制于透支效应，中长期信贷存在韧性。2022年企业中长期信贷整体波动较大，大月更大，弱月更弱，去年9月之后企业中长期融资一直维持同比多增，今年4月份企业中长期信贷新增规模依然处于往年同期的偏高水平，显示一定韧性，目前尚未重蹈“弱月更弱”的覆辙。
　　第三，债券融资所显示的融资边际同样不强，非标融资表现较为平稳。4月企业部门债券融资略弱于往年同期，对应融资需求边际的弱化。信贷贷款和委托贷款已经连续四个月基本保持增加状态，显示房地产融资政策环境的放松，但也因缺少需求的拉动而保持较低规模增长。
　　第四，4月融资边际的再次走弱，说明信贷周期的维持仍然需要政策的支撑。政治局会议房地产调控定调并未显著放松，虽然不排除周期持续弱化带来政策调整的可能，但这种情景出现的概率较为中性；鉴于去年基建相关项目的接续资本金和融资需要，后续重点关注政策性开发性金融工具，再次较大规模推出的概率偏高。
　　第五，货币和信贷增速差趋于收敛。前期货币和信贷增速差的背离，所导致的两者基数错位在后续或有所显现，融资边际维持的情况下，货币增速或趋于回落，信贷和社融增速可能倾向于震荡。
　　风险提示：信贷投放持续性不及预期。