本报告导读：
　　公司2023Q1年各大消防业务实现稳定增长，海外品牌保持高增，经营现金流有望持续向好。
　　投资要点：
　　维持增持评级。考虑到下游消防市场复苏进度较为缓慢，下调2023-25年EPS分别为1.32/1.59/1.87元（原1.35/1.64/2.01元），维持目标价36.66元，维持增持评级。
　　业绩符合预期：2023Q1年实现营收8.31亿元（同比+11.38%），归母净利0.77亿元（同比+16.15%），扣非归母净利0.62亿元（同比-1.1%）。
　　各大消防业务实现稳定增长，海外品牌保持高增。通用消防报警业务总体实现平稳增长，其中久远品牌同比增长近30%，法国Finsecur品牌继续稳步增长，西班牙Detnov品牌快速增长近50%，加拿大Maple Armor品牌同比增长超过140%；应急疏散市场保持稳定增长；工业消防领域，一季度工业产品发货同比稳定上升，公司持续在工业消防“4+1”场景发力布局，推进亿纬潼湖项目等多个项目实施；智慧消防领域，公司持续开拓智慧消防客户并推动项目落地，“青鸟消防云”上线单位家数近2.6万，上线点位总数超过242万个。预计公司各大消防业务板块仍将保持稳步增长态势。
　　毛利率相对稳定，经营现金流保持增长。2023Q1公司毛利率为38.84%，与2022Q1的39.19%相比较为稳定。公司持续加强对应收类款项的催收与监控力度，加大对经销商回款的KPI考核比重，2023Q1经营活动产生的现金流量净额较去年同期正向增长46.15%，经营现金流有望持续向好。
　　风险提示：工业消防下游需求不及预期；市场竞争加剧。