【观点及建议】
　　昨夜，大宗商品普跌，内外盘油价也在持续反弹后迎来回调。随着美国公布的4月CPI同比低于预期，市场对海外经济出现通缩性衰退的担忧也在加剧，叠加本周超预期上升的API、EIA原油库存，油价重心承压回落。近期市场悲观情绪依旧较浓，短期市场对宏观面衰退主线的交易倾向有增无减，仍需防范海外信用风险的升级以及对包括原油在内的大类资产价格走势的冲击。在2023年剩余时间里，如果市场避险情绪提升，所有从原油自身供需面出发的利好将失效。在原油市场供应端，本月起OPEC+将按照计划开启执行到年底的大幅减产（约160万桶/日）。其中，近期需关注俄罗斯原油减产执行率。虽然俄罗斯能源部表示该国4月份的石油减产量几乎达到了目标水平，但从船期数据上暂时没有看到供应削减的信号。考虑到俄罗斯早已不再公布自身的产量数据，未来需警惕其在供应端可能给市场带来的预期差。当然，如果减产如期落地，对于油价重心的支撑依旧是强劲的，油价仍然有望延续过去一周的反弹势头。
　　在价差方面，过去一周WTI首次纳入Brent的可交割油种范围，备受市场关注。过去几个月WTI对ARA地区出口量已基本稳定在100万桶/日以上的水平，美、欧两地原油市场进一步联通。我们认为，WTI纳入Brent可交割油种或更多影响Brent-WTI价差的定价逻辑，即未来或更多取决于两地运费而非油种、区域性供需差异。内盘方面，短期可再次关注SC-Brent价差变化，或再迎走强契机。虽然过去一周VLCC运价大跌限制了这一价差的走强，但随着国内炼厂检修、地炼进口配额逐步用尽下到港船期逐步放缓，理论上估值偏低的SC具备向上修复的空间和驱动，未来需警惕去年三季度的行情重演，近期可再次逢低做多SCBrent价差。
　　整体来看，短期原油供需面并无明显改善也为空头的发挥提供了时间窗口，油价波动率暂时或有所放大。如果市场避险情绪提升，所有从原油自身供需面出发的利好将失效，油价短线随时有进一步下跌的可能。长期看，原油市场三季度供应短缺预期仍在，在警惕紧缩利空与市场悲观预期形成利空共振、促成油价进一步下跌的同时，也需关注油价走势与供需面背离后的修复性反弹行情，本周或延续修复性反弹