【观点及建议】
　　昨夜，内外盘油价承压大跌，跌幅超出我们此前预期，Brent近月再次回到Contango结构。虽然EIA库存依旧超预期下滑，但银行业危机引发的市场悲观情绪仍在蔓延，短期有加剧之势。如果危机蔓延，短期市场交易重心将再次与供需面脱钩，回归衰退交易的宏观主线，有可能加速下跌。如果诱发更加严重的债务问题，前期市场从供需面出发的讨论的各类利好也将暂时失效。建议日内多单止损、观望为主，轻仓过节。
　　季度级别看，4月OPEC+大幅超预期减产后原油市场基本面已经出现了根本性的变化，原油市场的供需平衡预期将从“二季度过剩，下半年偏紧”调整为“二季度中下旬即开始偏紧，下半年缺口较大”，油价三季度上行风险较大。当然，油价中枢的上移必然造成美欧通胀问题的加剧，未来海外央行在紧缩节奏方面的选择将变得更为艰难。这种情况下，未来美欧出现萧条而不是简单的经济衰退的概率在提升，即金融去杠杆引发的金融危机，从而导致经济危机。由于债务危机和经济衰退往往具有自我强化的特点，最终这一格局的演绎很可能会引发油价在冲高后的一次趋势深跌。主观判断，这一情况出现在四季度或者2024年初的概率相对更大，当然近期的银行业危机有可能诱发这一泡沫的提前破裂。在对油价走势的判断上，我们的观点暂时维持“二季度震荡市为主，二季度末或者下半年先开启大幅上涨、再迎大幅下跌”的判断，但需关注近期宏观面风险可能引发的二季度提前下跌。长期看，外盘两油全年重心较2023年年报判断上修10美元/桶至85-90元/桶区间，地缘因素裹挟的极端情况下外盘两油仍有可能挑战100美元/桶。在策略上，“季度级别逢高空”策略修正为“季度级别逢低多”，“买SC，空Brent”策略建议延后至下半年再考虑入场，“做多波动率”策略建议阶段性止盈，短期可关注“做多EFS（Brent-Dubai）价差”。特别需要注意的是，油价中枢上移必然加剧海外经济体的债务压力。从历史上看，每当债权国与债务国之间的矛盾变得不可调和时，出现地缘政治风险的概率可能提升。在2022年全球地缘政治格局陷入动荡后，2023年的地缘政治或依旧复杂，油价的波动不会完全由经济周期和美欧紧缩政策主导，地缘问题依旧是需要关注的核心，或在未来持续影响油价走势的节奏（详见我们4月3日点评报告《OPEC+“突施冷箭”，油价上涨大幕拉开？》）。