近期市场动态：港口动力煤价小幅波动，双焦价格延续弱势。动力煤方面，秦港5500大卡煤价4月21日最新报价1009元/吨（本周累计上涨4元/吨）。年度长协4月港口5500大卡煤价为723元/吨，同比+3元/吨，环比-1元/吨（22年全年均价722元/吨，23Q1均价726元/吨）。供需面，本周铁路检修继续影响港口调入，陕晋蒙等多地遭遇雨雪天气，部分露天矿暂停生产，运输也受到影响，对煤价形成支撑；从需求看虽然电厂负荷4月以来下降，非电行业开工复产节奏也在放缓，但近期煤价回落后交易略有好转，部分电厂及非电企业也开启阶段性补库。后期，动力煤4、5月处于电厂消费淡季，但非电需求仍有增长空间，秦皇岛港4月以来库存持续回落，高点累计下降21%，检修将持续至5月5日，且受进口煤价差影响预计进口量环比也有下降。总体看，本周煤价企稳回升，表明虽然短期需求季节性仍有压力，但现货价格具备支撑；焦煤方面，本周焦炭落地第三轮提降100元/吨，下游钢焦对焦煤采购态度较为谨慎，继续采取低库存策略。后期，焦煤季节性需求有望进一步增加，同时考虑到供给维持平稳，港口和下游各环节焦煤库存处于同期低位水平，加上长协煤价的支撑，预计焦煤现货价格短期虽弱势但跌幅不大，中长期仍具备支撑。
　　近期重点关注：（1）国内供需面：3月下游需求普遍稳健增长，国内产量及行业固定资产投资增速开始回落。（2）国际供需面：Q1澳大利亚出口量同比下降，需求维持整体稳健，3月韩国及东南亚国家进口量回升。其中，韩国1季度进口量累计为3143.6万吨，同比增长1.4%。3月份煤炭进口量为1107.9万吨，同比增长12.1%%，环比上升13.8%。（3）1季度业绩稳中有升，23年业绩确定性强：本周部分公司公告23年Q1业绩预期，总体较22年同期有所增长，其中恒源煤电、淮北矿业、冀中能源扣非净利预计增速中位数分别为54%、25%和14%。23年预计煤炭长协和现货煤价维持中高位，多数公司盈利稳中有升。
　　行业判断：本周煤炭市场整体企稳，5月以后动力煤季节性需求有望逐步回升，同时供给端进一步增长的空间不大，预计煤炭维持高位。我们看好煤炭稳健的业绩和分红，以及宏观预期向好的煤炭估值提升。继续重点看好盈利能力较强且具备资源优势的公司：陕西煤业、兖矿能源（A、H）、中国神华（A、H）、山西焦煤。建议关注行业主线：（1）估值优势显著且业绩具备弹性的公司：潞安环能、山煤国际、淮北矿业等；（2）其他受益于稳增长弹性较高的公司：中煤能源（A、H）、冀中能源、晋控煤业、电投能源、平煤股份、兰花科创、盘江股份；（3）转型新业务提升估值的公司：如华阳股份、宝丰能源、金能科技等。
　　风险提示。下游需求增速低预期，政策压力下煤价超预期下跌等。