标的走势
　　5月4日至5月5日，沪指小幅低开，周中震荡，当周收于3334.50，成交量较前一周有所降低。深指小幅低开，周中震荡下跌，跌幅1.39%，当周收于11180.87，成交量较前一周有所降低。
　　50ETF周初开于2.670，周末收于2.687，较前一周上涨0.007，涨幅为0.26%，成交额33.10亿。华泰柏瑞沪深300ETF周初开于4.013，周末收于4.009，较前一周下跌0.016，跌幅为0.40%，成交额27.13亿。南方中证500ETF周初开于6.260，周末收于6.222，较前一周下跌0.055，跌幅为0.88%，成交额20.74亿。
　　期权市场
　　期权市场成交明显缩量，节后市场波动较小，期权市场成交活跃度维持在较低水平，目前50ETF期权、300ETF期权、500ETF期权的日均成交量分别为1,755,291张、862,234张和460,975张，较前一周分别下滑26.6%、42.7%和39.6%，下滑幅度比较明显。持仓PCR比例稳中有升，其中50ETF期权的认沽合约持仓比例继续上浮6个百分点，而300ETF期权和500ETF期权的持仓PCR比例保持恒定。整体来看，市场上方压力较大，在市场上涨力度较弱且小幅回落的情况下，认沽合约的持仓比例反而有所积累，同时50ETF期权的持仓PCR比例位于近期相对高位，情绪面表现较为谨慎。
　　波动率方面，短期历史波动率明显回落，目前周度波动率均位于历史25百分位附近，月度波动率维持当前水平震荡，隐波方面，50ETF期权和300ETF期权的IV继续回落，回落幅度在1%左右，IV和HV水平进一步接近，而500ETF方面，隐波反而出现反弹，反弹力度在1%左右，从近几日走势对比来看，500ETF期权方面之前IV下滑幅度较大，在之前IV水平就与HV基本一致，在本周内，HV对IV的支撑力度走强，造成短期IV反而出现反弹走势。对于波动率走势来看，目前HV的相对强势，可能会对未来波动率形成下方的支撑。从隐波曲线结构来看，平值附近合约的IV略有下滑，但曲线两侧倾角有所增加，波动率未来可能会偏强运行。
　　投资建议
　　策略方面，从走势来看，之前市场的反弹力度较为有限，目前情绪面表现偏向谨慎，方向性选择宜轻仓偏空为主。波动率方面可逢低做多，历史波动率与隐含波动率当前水平较为接近，HV的强势运行可能对IV形成一定支撑。
　　风险提示
　　期权市场政策风险和市场波动风险