投资要点：
　　市场风险测度
　　2023年4月份，从流动性风险指标来看，流动性指标上升，流动性风险变大。数据回测结果表明，从2012年开始，当风险溢价处于2%以上时，股市处于底部区域，目前风险溢价在4.80%附近，略高于2012年以来的平均风险溢价，表明股市处于风险适中区域。
　　国债到期收益率与EP之差G表明市场目前仍有上升空间
　　按照美联储1997年公布的FED模型，G值（国债到期收益率和EP之差）与股指整体上呈正相关关系。数据分析结果表明，上证指数与G值走势基本一致。G值底部区域为-7~-4之间。G值在2020年3月末最低达到-6.08，2020年底为-3.07，2021年底为-4.42，2022年10月底再次达到最低点-6.16，近期为-4.61，较上月有所上升，目前仍处于较低区域。
　　考夫曼自适应均线择时指标目前开始做多
　　考夫曼自适应均线是对MACD的改进和优化。实证分析结果表明，2022年6月22日，策略开始做多；做多一直持续到2022年8月3日，8月4日发出平仓信号，8月5日开始做空；做空一直持续到2023年1月16日，1月17号发出平仓信号，1月18号开始做多，目前策略处于做多区域。
　　动量反转组合以及行业Alpha研判市场走势
　　最近一个月，动量跑输基准，反转跑输基准，反转跑赢动量；最近三个月动量跑输基准，反转跑赢基准，且反转跑赢动量。因此，策略模型判断，短期来看市场存在着一定的上涨动力。2022年以来行业Alpha策略组合相对于沪深300的累计超额收益为16.33%。
　　投资策略建议
　　我们综合以上指标分析认为，在2023年5月，市场处于宽幅震荡过程中。虽然短期震荡趋势仍在持续，且流动性风险变大；但由于风险溢价指标显示市场风险适中，市场有良好的国债收益率与EP之差G指标作为支撑，且考夫曼自适应均线与Alpha策略均提示后续市场向好，同时，预测M1与M2之差不变，且市场在2800点以上构建了良好的支撑位。因此，我们认为市场短期内将在该支撑位以上呈现宽幅震荡态势。预计2023年5月上证综指波动区间为3240—3420点。
　　风险提示
　　市场环境变动风险，模型失效风险。