通胀方面，预计4月CPI同比或下行至0.2%附近，PPI同比或下行至-3.6%附近。CPI方面，服务消费偏强但商品来自供给端的扰动仍是主导因素，猪、菜、油价格共同拖累叠加高基数效应，预计4月同比下行至0.2%附近；PPI方面，国内经济修复斜率放缓，叠加高基数作用，预计4月同比或下行至-3.6%附近。
　　进出口方面：预计出口或在8.5%，进口或在-1.0%附近。海外发达国家外贸需求继续放缓，继3月回补效应之后，4月出口交货或进一步回归到需求的基本面，预计出口增速或回落。滞后1个月的制造业PMI进口分项环比下行，也指向进口环比增速或下降。
　　生产方面，工业增速或在9.0%左右。去年工业生产极低基数或支撑同比读数显著上冲，但高频数据显示4月工业品生产实际放缓，局部因下游需求不及预期而减产，工业增速环比季调表现或难超季节性。
　　投资方面，固定资产投资增速或在5.6%。（1）制造业投资累计增速或在7.1%；（2）基建投资（不含电力）累计增速或在10.3%；（3）房地产投资累计增速或在-5.5%左右。
　　社零方面，4月社零增速或在19.0%。餐饮收入同比或进一步升至40%以上，邮政快递揽收量同比高增指向网上零售增速或偏强，乘用车零售环比正增，低基数之下汽车消费对社零拉动可能转强。
　　金融数据方面，预计4月新增信贷1.1万亿，新增社融2万亿。4月是信贷投放的季节性弱月，融资需求边际在一季度集中投放效应后有所下行，政府债券等维持平稳增长，企业债券融资表现或再次走弱，但由于去年基数偏低，融资同比增速或有所上行，预计M2增速也将维持在12.7%附近。
　　总结来看，极低基数下，4月基本面读数预计将迎年内高点，但实际内生动能在“回补效应”之后，较3月有所放缓，结构上继续演绎强弱分化格局。债市“钱多”逻辑主线之下，10年期国债收益率已下破2.75%，指向市场对“基本面增长动能环比转弱”的充分定价，而历史上长端进一步下行突破2.7%需要偏弱的经济环境及远低于政策利率的资金价格。当前经济复苏动能边际上虽有放缓、但方向并未转变，基本面条件难以推动长端继续趋势下行，关注赔率空间的压缩，注重票息的安全保护，不建议继续拉长久期。
　　风险提示：经济数据分项超预期。