核心观点
　　当前需求及格局预期走弱是压制汽车板块行情的核心因素，二季度以来景气弱复苏，车企降价促销风险边际收敛，降本增效逐步兑现，基本面边际改善有望推动市场预期修复，密切关注自主品牌全新插混产品序列车型定价及产销量。投资建议自下而上重点布局整车板块（基本面边际向上+股价中期底部区间），逢低配置零部件优质成长型个股（特斯拉产业链+国产替代/低渗透率）。
　　行情研判：当前压制汽车板块行情的因素有哪些？
　　年初至今汽车行业景气承压，需求复苏疲软叠加供给加速扩张，导致行业销量走弱+主机厂降价促销，当前申万汽车行业指数下跌约2%，跑输wind全A指数约7个百分点。市场对基本面预期或较为充分，虽然整车及零部件标的一季报业绩表现分化较大，但股价反应相对平淡，主要压制因素或仍在于行业景气拐点及格局改善预期较弱。我们认为后续板块行情走势主要取决于边际变化及预期波动，预期阶段性波动筑底后，Q2开始基本面边际改善有望推动行情向上修复，当前时点建议把握新一轮布局。
　　景气研判：后续汽车板块基本面将如何演绎？
　　电动化加速渗透趋势强化，主机厂降本增效+智驾功能升级是重要抓手：1）自主品牌优质新能源车型供给提速，全新品牌及营销渠道的插混产品将在10-20万大众市场加速替代合资燃油车，城市导航辅助驾驶等功能升级推动产品力向上；2）碳酸锂价格大幅下跌推动电池采购成本回落，叠加主机厂规模化降本，新能源车型增配降价加速替代燃油车；3）主机厂降价促销风险边际收敛，叠加新车上市推动终端观望需求释放，汽车消费需求复苏。
　　边际变化：潜在触发板块行情向上的变量因素有哪些？
　　销量是汽车行业景气及主机厂基本面跟踪的核心指标：1）当前宏观经济复苏推动汽车消费回暖，但需求复苏强度仍受潜在稳增长扶持政策影响较大；2）优质新车型供给及销量表现是评估行业格局趋势的重要考量，当前需密切关注自主品牌长城枭龙、吉利银河及长安深蓝等新车型定价，5月将成为重要观测窗口期；3）中国汽车出口走强趋势的延续性将为行业打开增长空间，Q1出口量同比+54%，电动智能化下国内车企具备全球竞争优势。
　　投资建议：聚焦个股α，整车板块优先，零部件逢低配置
　　新能源整车标杆特斯拉、比亚迪及理想汽车头部效应强化，长城、长安及吉利预期或阶段性见底，新车上市后有望迎来边际改善。
　　风险提示：行业景气不及预期；行业竞争格局恶化等。