核心观点：景气预期压制，总体震荡下行
　　23Q1汽车板块（中信）绝对收益+3.53%，相对收益-2.94%，跑输大盘。其中，乘用车板块跌幅较大，相对收益为- 7.22%，零部件相对收益-4.11%。23Q1板块弱势主要系：1）23年开始补贴退坡，22年底透支需求，1-2月销量同比下滑；2）3月东风系等二三线品牌降价促销，开始行业价格战，板块情绪相对悲观。
　　经营情况：需求端承压，总体经营稳健
　　1）销量分析：受补贴退坡及价格战影响需求短期承压
　　23Q1：批发批发505.2万辆，同比-7.0%，环比-21.6%，短期承压；零售426.9万辆，同比-13.0%，环比-24.6%，短期承压；上险数427.8万辆，同比11.4%，环比-26.8%，短期承压；渠道库存+7.7万台，符合预期。总体来看，需求端受补贴政策退坡影响短期承压，23Q1同环比均有所下滑。
　　2）乘用车板块：销量承压，自主市占率持续提升
　　23Q1乘用车板块营收合计3649亿元，同比+4.7%，环比-25.8%，主要受销量影响；扣非归母净利合计63.6亿元，同比-37.5%；头部自主市占率同比大幅增长，结构性增长动力强劲
　　3）零部件板块：成本和费用端压制缓解，盈利能力稳定提升
　　23Q1板块营收同比+4.6%，环比-6.7%，扣非净利同比-9.8%，环比转正。23Q1实现毛利率20.3%，同环比+0.80/+1.92pct；实现净利率3.7%，同环比+0.25/+2.02pct，盈利能力环比改善明显。主要系：1）原材料价格低位企稳；2）出口运费大幅下降；3）人民币汇率处于低位。
　　持仓情况：乘用车配置意愿增强，零部件增持较多
　　23Q1行业持仓总市值约936亿。重仓股中汽车行业占比为2.92%，同比+0.70pct，环比-0.24pct。重仓股占比仍维持高位，比亚迪、长城汽车、长安汽车等汽车板块龙头配置意愿较强。爱玛科技、旭升集团、爱柯迪获增持较多。
　　投资建议：预期波动筑底，把握新一轮布局。整车推荐理想汽车、长城汽车、比亚迪、长安汽车等强势自主及新势力；零部件推荐伯特利、双环传动、三花智控、拓普集团、华懋科技等。
　　风险提示
　　1.汽车销量不及预期：国内局部地区疫情反复，或出现局部封控等情况，一定程度影响汽车线下消费场景，同时随着新能源补贴政策的退坡，汽车销量复苏或难以达到预期状态。
　　2.原材料价格/海运价变动：近期海外受地缘政治等多重因素影响，形势多变，影响原材料的供应以及海运条件的变化。
　　3.汇率波动：人民币汇率近期快速贬值，央行等部门多次表示人民币汇率双向波动将是常态，随着美国加息节奏放缓以及国内经济基本面的不断恢复，人民币汇率或将迎来修复。