公司发布2022年年报及2023年一季报：公司2022年实现收入33.11亿元，同比+13.8%；归母净利润9.04亿元，同比+36.5%。2023Q1实现收入6.00亿元，同比-18.7%；归母净利润1.08亿元，同比-18.6%。公司作为全球光模块领先龙头，产品领先，同时目前积极布局海外产能，已经为未来高端模块的放量做好准备，我们看好公司未来业绩的增长潜力，维持“买入”评级。
　　▍2022全年业绩持续增长，2022Q4、2023Q1短期承压。公司2022年实现收入33.11亿元，同比+13.8%；归母净利润9.04亿元，同比+36.5%；毛利率36.66%，同比+4.49pcts。2022Q4单季度实现收入8.96亿元，同比+0.8%，环比-4.2%；归母净利润1.41亿元，同比-28.4%，环比-53.2%；毛利率40.51%，同比+7.88pcts，环比+2.92pcts。2023Q1实现收入6.00亿元，同比-18.7%，环比-33.0%；归母净利润1.08亿元，同比-18.6%，环比-23.6%；毛利率34.04%，同比+0.93pct，环比-6.47pcts。报告期内，公司持续加强新技术、新产品研发及在各应用领域的市场拓展，公司产品在数据中心领域的销售收入持续增长。
　　▍全球头部光模块供应商，海外产能布局领先。目前微软、谷歌等海外科技巨头正在加速AI应用的发展，光模块作为数据中心中必要的网络设备将得到直接的需求带动。公司作为全球领先的光模块龙头公司（2021年Lightcounting评选的全球十大光模块厂商中排名第九），是海外云巨头与设备商的核心供应商，有望持续受益。同时报告期内公司的泰国工厂正在抓紧建设中，目前正在推进设备设施安装调试环节，我们预计2023年第二季度具备量产条件。泰国工厂的建立一方面拓展公司的全球布局，未来有望覆盖到更多的海外客户，另一方面也可以进一步补充公司的产能，为未来高端产品的放量夯实基础。
　　▍AI驱动高端产品加速升级，公司产品布局领先率先受益。AI对网络设备的高要求正在驱动高速率与低功耗产品加速升级。公司在高速率光模块、硅光模块、相干光模块等新产品研发项目取得多项进展。公司也在OFC 2023展会在高速率、低功耗以及长距离方向上均推出了全新产品，参数指标行业领先。高速率方向上，公司推出行业领先的采用单波200bps技术的1.6Tbps和800Gbps光模块。低功耗方向上，公司推出薄膜铌酸锂(TFLN)调制器的800GOSFPDR8模块，搭配集成TIA的5纳米DSP芯片。这款光模块的功耗仅为11.2W，处于行业领先地位。公司在高端产品上布局领先，有望在AI驱动下的模块高端化趋势下率先受益。同时公司2022年4月29日发布公告称，Alpine的股权交割已经完成，未来有望进一步提高公司在硅光模块和相干光模块的市场竞争力。
　　▍风险因素：AI发展不及预期；公司800G等新产品放量不及预期，研发进度不及预期；市场竞争加剧；技术路径变动风险；公司泰国工厂建设不及预期。
　　▍盈利预测、估值与评级：公司作为全球光模块领先龙头，产品布局领先，同时目前积极布局海外产能，有望充分享受AI驱动带来的行业利好。由于我们认为今年全球光模块市场受到海外宏观经济影响有所承压，但是看好明年800G产品持续放量带来的业绩拉动，所以我们下调2023年并上调2024年归母净利润预测至9.38/13.12亿元（原预测值为9.55/11.30亿元），同时新增2025年盈利预测17.28亿元（根据公司资本公积金转增股本预案的公告，以资本公积金向全体股东每10股转增4股，分别对应稀释后EPS预测1.32/1.85/2.43元），维持“买入”评级