策略摘要
　　LPG市场整体供需格局依然偏宽松，上行驱动不足。此外，盘面定价还受到宏观利空和原油下跌的压制。短期来看，LPG内外盘单边价格或延续震荡偏弱走势，建议暂时观望为主，等待盘面筑底。
　　投资逻辑
　　市场分析
　　本周原油价格呈现弱势回调走势，我们认为下跌驱动主要来自于市场对欧美央行加息及银行危机再度升级的担忧。排除宏观因素的定价，原油自身基本面则没有发生显著变化。下半年平衡表仍指向加速去库，在欧佩克减产、美国收储等因素的影响下，如果不发生系统性风险，油价下方支撑依然较为稳固。如果Brent跌破80美元关口，可以考虑市场反弹的机会。
　　近期LPG外盘走势偏弱，宏观与基本面均存在压制。截至本周五，CP丙烷掉期首行价格录得502美元/吨，环比前一周下跌4.7%；与此同时FEI丙烷掉期价格录得529美元/吨，环比前一周下跌7.6%。具体来看，原油价格近期经历一轮快速下跌，对LPG市场形成显著利空。而从自身基本面来看，虽然中国PDH进口需求显著好转，但进入燃烧淡季后消费端整体增长空间受限。与此同时，海外供应预计将保持充裕。中东地区发货量在码头检修后逐渐回升，5月开始的欧佩克减产或导致当地产量边际收紧，但预计整体幅度有限。此外，美国LPG出口仍处于高位，结合油气田的生产节奏，美国LPG供应量在今年有望保持同比增长的趋势，未来或填补中东方面的减产量。
　　站在全球视角，LPG供需格局仍偏宽松，因此价格中枢将持续受到压制（假设油价中枢没有大幅度的抬升）。国内市场方面，近期国产气供应受到检修影响局部收紧，下周来看，沿江地区长岭炼化商品量在陆续恢复，山东地区石大胜华装置在本周后期恢复出货，供应量存在小幅增加预期。当前更显著的供应变量在于进口气这一端，3月LPG到港量较高，而4月份随着中东发货的回升及国内PDH装置的重启&投产，进口水平有望进一步攀升。参考船期数据，4月到港量预计达到280万吨，环比3月份增加58万吨，同比提升96万吨。就需求而言，随着气温回升，燃烧端刚需受限，下周即将迎来五一假期，存在一定的补货需求。当下值得期待的需求增量来自于PDH装置。随着原料成本大幅回落，下游PDH装置利润显著修复，前期检修的装置可能在4、5月逐步回归，开工率已经回到65%左右的水平，未来还有进一步提升的空间。此外，延长中燃等新装置预计近期投产，共同带动原料需求提升。相比之下，烷基化开工率由于调油需求转弱出现边际回落的迹象，但预计五一假期出行高峰会提供新的支撑。
　　策略
　　单边中性，观望为主
　　风险
　　无