2023年以来煤价呈下跌趋势。2022年煤炭价格分化，2023年以来动力煤、焦煤价格均呈现出下跌趋势，动力煤供给充足、库存偏高，价格较年初累计下跌14.9%；炼焦煤则因澳煤进口恢复叠加钢材需求改善不及预期等因素大幅下跌23.1%。
　　2022年报：全年信用资质大幅改善。
　　1、经营情况：产量普遍增长，吨煤售价集体大涨。2022年生产原煤45.6亿吨，同比增长10.5%，动力煤同增9%、炼焦煤微增0.7%。28家上市煤企合计产量12.1亿吨，较2021年下降1.9%。16家上市动力煤企合计产煤9.8亿吨，同比增长3%，产销率107.8%，陕西煤业、郑州煤电、伊泰煤炭等煤企涨幅较大，山煤国际、电投能源产量基本持平去年，大有能源、恒源煤电、ST大洲、安源煤业全年产量下降。8家炼焦煤企合计产量1.6亿吨，同比增长3.3%，产销率小幅降至87%，山西焦煤产量小幅下降，其余煤企均较2021年上涨；淮北矿业、山西焦煤、开滦股份产销率均不高，其余煤企则在100%左右。3家无烟煤企合计产量为7159.2万吨，小幅增长1.9%，兰花科创、昊华能源产销量同步大幅增长，华阳股份产量小幅下降1.9%、销量大幅下降22.2%。28家煤企吨煤售价平均为847.2元/吨，同比大幅增长21.3%，动力煤价大幅上涨14.6%，兖矿能源受海外煤炭价格上涨拉动明显，全年售价大幅上涨61.4%；大有能源、恒源煤电、甘肃能化、ST大洲、郑州煤电全年涨幅超20%，中国神华、中煤能源等中大型煤炭集团可能源于长协占比较高吨煤售价涨幅相对较低，晋控煤业、新集能源煤价下降。炼焦煤价同比大幅增长26.1%，上海能源涨幅高达52.1%，开滦股份吨煤售价突破1800元/吨，淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、冀中能源吨煤售价均突破1000元/吨，辽宁能源则小幅下跌2.9%。无烟煤价集体上涨，华阳股份、兰花科创大幅上涨约17%，昊华能源小幅上涨3.7%。
　　2、信用资质：盈利、偿债、现金流全面改善。1）盈利能力，行业整体营收、盈利持续改善，期间费用率较低，归母净利润大幅增长。动力煤企全年收入、毛利率以改善为主，多数动力煤企ROE改善、归母净利润增长，但新集能源、晋控煤业归母净利润同比下降，安源煤业归母净利润由盈转亏；炼焦煤企全年营收均上涨，除开滦股份毛利率小幅下行外其余均有所改善，辽宁能源、上海能源、山西焦煤归母净利润涨幅高达1倍，平煤股份、盘江股份、淮北矿业、冀中能源归母涨幅也超50%；无烟煤企中华阳股份、兰花科创归母净利润均明显改善，昊华能源归母净利润则较2022年下降33.3%。2）偿债能力，上市煤企有息负债较2021下降15%，资产负债率持续改善、现金短债比持续较高。动力煤企平均有息负债下降19.5%，短长债均有所压降，潞安环能、山煤国际、伊泰煤炭降幅均在40%以上，新集能源、ST大洲债务规模小幅上升，资产负债率普遍下行，现金短债比持续较高，但安源煤业、ST大洲、郑州煤电、新集能源仍低于1。炼焦煤企债务规模小幅增长1%，盘江股份、平煤股份涨幅较大，开滦股份、上海能源、辽宁能源、淮北矿业有息负债压降，资产负债率均有所改善。无烟煤企有息债务小幅压降3%，昊华能源受长债大幅增长影响债务规模增长、资产负债率上行，兰花科创、华阳股份债务压降、长短期偿债能力均有所改善。3）现金流，28家煤企经营、投资、融资净现金流分别为159.1亿、-93亿、-65.6亿，经营性现金流持续净流入，但伊泰煤炭、华阳股份、昊华能源等净流入规模同比下降；保供稳价政策推动下多数煤企加大生产、投资力度，投资性现金流净流出规模普遍增加；融资性现金流净流出规模明显增加，多数煤企经营状况较好、压降负债意愿较强，债务为净偿还，平煤股份、盘江股份、安源煤业仍为净流入。
　　2023Q1季报：生产、盈利分化但偿债能力集体改善。
　　1、经营情况：产量小幅增长，吨煤售价涨跌分化。2023Q1生产原煤11.5亿吨，同比增长6.4%，动力煤同增4.9%、炼焦煤微增1.2%，20家上市煤企合计生产煤炭2.7亿吨，同增3.3%。11家上市动力煤企合计产煤2.3亿吨，同比增长2.5%，陕西煤业、安源煤业、新集能源产量较高，潞安环能、山煤国际、伊泰煤炭Q1产量在1000万吨以上，晋控煤业、恒源煤电Q1产量下降。6家炼焦煤企合计产量2125.1万吨，同比增长7.2%，辽宁能源、开滦股份、盘江股份产量涨幅均超20%，淮北矿业产量下降5.8%。3家无烟煤企合计产量为1891.8万吨，小幅增长10.1%，昊华能源产量、销量同步大幅增长，兰花科创产量涨幅更大、产销率降至85.6%，华阳股份产量、销量基本持平去年同期。2023Q1上市煤企吨煤售价为938.2元/吨，持平2022全年，动力煤价较2022年下降3.2%，山煤国际、安源煤业吨煤售价仍大幅上涨，其余动力煤企普遍下跌，兖矿能源跌幅达15.9%；炼焦煤价小幅上涨3.3%，淮北矿业涨幅高达19.6%，开滦股份吨煤售价突破2000元/吨，平煤股份、盘江股份、辽宁能源吨煤售价均较2022年下跌；无烟煤价大幅下降，昊华能源大幅下降17.7%，华阳股份、兰花科创小幅下降约4%。
　　2、信用资质：盈利表现分化，偿债能力集体改善。1）盈利能力，行业整体盈利仍较强但环比弱