94号文构成江苏债务管理的总框架。江苏是全国较少的从省级层面统一发文对债务管理提出要求的省份，核心文件是2021年5月江苏省政府办公厅发布的《关于规范融资平台投融资行为的指导意见》（苏政传发（2021）94号）。94号文包括六点十六条，构成了江苏债务管理的总框架。
　　五维度盘点江苏债务管理措施。
　　1、融资规模。（1）管控范围：“三债统管”（政府债务、隐性债务、经营性债务），尤其强调对“经营性债务”的管控。（2）管控要求：差异化设置债务增速上限。根据94号文要求，各地根据经济增长情况、偿债能力等因素差异化制定债务增速上限。如扬州2022年要求“经营性债务增幅不超过15%”；淮安淮阴区要求“新增经营性债务规模增幅不超过13.2%”；盐城建湖县要求“确保2022年全年经营性债务增幅控制在市规定的15%以内”。
　　2、融资成本。（1）管控方式：①差异化设定融资成本上限。如扬州2022年要求区县平台融资成本上限6%，南通通州区2022年融资成本上限为6.5%；淮安淮阴区2023年融资成本上限为7.5%。②融资成本上限趋于压低。如镇江2021年上半年重点清退10%以上的存量债务，到2023年，根据镇江丹阳市的披露，融资成本上限已降至6.5%。（2）降本措施：清理或置换高成本债务、规范融资中介费用等。
　　3、融资结构。（1）管控要求：鼓励增加银行和债券占比，严控非标。如南通通州区强调“重点关注信托、融资租赁、私募等各类非标融资业务，严禁开展高成本非标业务”；盐城提出“指导企业优化融资结构，压降非标产品比例”。值得关注的是，江苏对定融的压降态度较为明确，如扬州宝应经开区提到“根据市、县债务管控要求，定融产品不再继续发行”。（2）改善措施：从增加标准产品、清退存量非标、严控非标新增三方面入手。
　　4、资金池。94号文指出，“鼓励建立市场化债务风险平滑帮扶机制”。实操中各地通过设立资金池的方式防范尾部风险。例如，南京溧水提出“用好‘资金池’，审慎开展投融资和对外担保”；徐州新沂市提出“设立10亿元应急周转资金池”。
　　5、省委巡视。十四届江苏省委2022年以来陆续开展三轮巡视，第一轮巡视于2022年4月启动，第二轮巡视于2022年10月-12月开展，第三轮巡视动员部署会已于2023年4月12日召开。
　　江苏债务管理评价。（1）市场认可度上升。除2022年受“债灾”影响外，江苏各区域信用利差趋于下行，“弱区域”利差下行幅度更大。2023年以来，地级市层面利差压缩幅度最大的包括淮安、连云港、镇江、泰州等；区县层面连云港、徐州、盐城、镇江、泰州利差压缩幅度最大。（2）区域融资成本下行。在投资回报率趋于下降的背景下，降低利息负担对维持区域债务周转较为重要，江苏通过跨部门协作（纪委、财政、国资等）执行债务管控要求，从各区域预算报告或政府报告披露来看，2022年较多区域融资成本明显下行。
　　风险提示：信息披露不全、信用风险超预期等。