事件：
　　江苏银行发布2022年年报与2023年一季报：2022年营收同比增长10.66%，归母净利润同比增长28.9%。1Q23营收同比增长10.35%，归母净利润同比增长24.83%。
　　点评：
　　非息收入环比企稳，营收业绩增速强劲。2023Q1,江苏银行营收同比增长10.35%，保持两位数的高增长。利息净收入方面，1Q23同比增速10.33%，在上市银行中保持领先。非息收入方面，1Q23中收和其他非息收入均环比修复，尤其其他非息收入同比也实现大幅提升，投资净收益同比大增52.41%。在资产质量持续优化的背景下，江苏银行信用成本不断下行，带动业绩持续高增，2022年全年江苏银行归母净利润增速达29%，1Q23在行业资产端收益率快速下行的情况下仍大增25%。
　　信贷供需两旺环境延续，消费金融公司成效卓著。1Q23，江苏银行对公、零售贷款均较1Q22同比多增。对公业务方面，1Q23末绿色信贷较2022年末增长33.6%；小微贷款和科技型企业贷款余额继续保持江苏省内第一。零售业务方面，财富、私行客户金融资产余额超3100亿元；苏银凯基消费金融公司一季度末贷款余额突破250亿元，数字化运营成效持续彰显。
　　资产质量继续优化。截至一季度末，江苏银行不良贷款率为0.92%，较2022年末下降2bp，目前不良率水平为近十年新低；拨备覆盖率为365.70%，较2022年末提升3.63个百分点。资产质量和风险抵补能力的持续优化为业绩释放提供充足空间。
　　投资建议：江苏银行营收与业绩持续靓丽，资产质量不断改善、不良率再创新低。看好2023年信贷供需两旺延续环境下江苏银行的业绩确定性，当前股价对应2023/2024/2025年PB估值分别为0.58X/0.50X/0.42X，估值修复空间较大，维持“买入”评级。
　　风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露。