江苏银行1Q23营收增速10.4%，归母净利润增速24.8%，营收与盈利增速均位列A股上市银行前列。一季度资产质量进一步改善，不良贷款率仅0.92%，关注贷款率1.24%，逾期贷款率0.98%，均环比下降。江苏银行1Q23业绩靓丽，全年有望继续领跑，维持强烈推荐评级，目标价10.13元。
　　事件：4月27日下午，江苏银行披露了1Q23业绩：营收187.95亿元，YoY +10.35%；归母净利润82.19亿元，YoY +24.83%；加权平均ROE达17.3%。截至2023年3月末，资产规模3.19万亿元，不良贷款率0.92%。
　　盈利增速持续领跑，ROE显著提升。1Q23营收增速10.4%，为列A股上市银行前列；归母净利润增速24.8%，盈利增速维持高位，保持上市银行前列，领跑银行板块。1Q23加权平均年化ROE达17.3%，明显高于行业平均（10%左右），同比提升了2.3个百分点，ROE处于上行通道。
　　资产质量持续改善，拨备水平维持高位。23Q1不良贷款率仅0.92%，关注贷款率1.24%，逾期贷款率0.98%，均环比下降，资产质量进一步改善；拨备覆盖率365.7%，较年初略微提升，拨贷比3.36%，拨备较充足。
　　预计息差逆势平稳。1Q23利息净收入同比增长10.3%，仅略微低于资产规模增速，预计净息差相对平稳。1Q23预计商业银行净息差较2022年下降10BP左右，江苏银行净息差逆势保持平稳。2022年净息差2.32%，显著高于行业平均，且较上年有所提升。
　　 2023年业绩增速有望继续领跑。江苏银行贷款的86%左右在江苏省内，江苏、浙江及广东为全国社融增量前三省份，江苏为制造业强省，区域优势显著。江苏银行近几年处于“区域内信贷需求旺盛-营收增速较高-信用成本下降-盈利增速更高”的正循环中。开门红实现存贷两旺，23Q1贷款同比增速14.8%，存款同比增速达15.5%，我们预计江苏银行全年盈利增速仍将领跑上市银行。
　　维持强烈推荐评级。江苏银行经营区域好、业绩靓、估值低，未来几年盈利有望延续高增长，估值提升空间大。22年11月宁沪高速及其一致行动人主动增持彰显重要股东对其未来发展的信心。江苏省投资管理公司及其一致行动人10%以上股东资格获批，为后续主动增持创造了条件。1Q23业绩增速靓丽，领跑上市银行。维持强烈推荐评级，给予0.8倍23年PB目标估值，对应目标价10.13元/股。
　　风险提示：疫情反复导致经济下行，资产质量恶化；金融让利，息差收窄等。