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>> 民生证券-城投随笔系列:淄博烧烤火了,债怎么样?-230505
上传日期:   2023/5/5 大小:   1849KB
格式:   pdf  共23页 来源:   民生证券
评级:   -- 作者:   谭逸鸣
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淄博有哪些城投平台?
  淄博的城投平台数量不多,共有14个发债平台,包含市本级平台3个,国家级园区平台2个,区县级平台9个,且上述平台目前仍有存量债。
  从存量债的规模及估值水平来看,淄博市本级城投债规模较大,占了淄博市总发债量的绝大部分,估值水平相较类似能级城市主平台而言并不算低,存在一定的超额利差。淄博高新区的存量债规模仅次于市本级平台,估值相对较高。区县级平台以私募债为主,临淄区的存量债规模较大且估值水平较高,且一二级倒挂幅度也相对较大,张店区债券规模也不小,但估值显著低于临淄区。
  淄博的产业发展情况如何?
  在新旧动能转换的背景之下,淄博作为一个曾经由重工业推动经济飞速发展的城市,面临着资源约束、环保压力和产能去化等问题,面临的产业转型升级、经济发展压力不小。
  同时,淄博开始着力培育新发展动能,构建现代化产业体系:一方面,提出要“突出新材料、智能装备、新医药、电子信息”四大主导产业。另一方面,提出要“加快构建区域特色鲜明、竞争优势突出的‘753’现代产业体系”,其中,将文化旅游作为做优做强的三大服务业之一。
  自2023年以来,“淄博烧烤”火爆出圈并持续升温,淄博也因此受到了广泛关注。对此,当地政府积极行动:首先,在审批服务、市场监督、产品质量等多个方面出台相关举措,以做好保障工作,放大淄博烧烤的品牌效应。其次,在此基础上,通过策划系列文旅活动等方式,以辐射带动更多业态“出圈”。第三,以此为契机,多途径、多渠道展示当地蓬勃的发展态势和优质的营商环境,大力招引优质资源要素,吸引人才扎根,为经济社会高质量发展赋能加力。
  淄博的债务有何特点?
  从整体的债务情况来看,与经济体量相近城市比较,淄博市地方政府债务的规模不算高,城投有息债务规模也在中游略偏高水平,而存量城投债规模适中。从近年来债务的变动来看,淄博的城投债务在2018-2021年间增长较快,此后,随着城投融资政策的趋紧和区域基本面的边际变化,2022年债务增速显著回落。
  从信用利差的走势来看,2023年以来,山东整体的信用利差以及济宁、菏泽、临沂等地级市的利差普遍收窄,而淄博市的信用利差则并未出现很显著的下行趋势,甚至有所抬升,一定程度反映了市场争议。
  怎么看淄博?
  首先,从产业发展的角度来看,淄博有其基础和方向。从文旅产业发展的角度来看,在“淄博烧烤”火爆出圈后,淄博市政府通过多项举措,积极建设“淄博烧烤”这一新名片,短期内将有效提振淄博的第三产业。中长期视角来看,仍需进一步观察“淄博烧烤”影响的深度和广度,以及这种影响是否能够获得进一步的传导,从而吸引人才流入,建设淄博,我们可以保持一份积极的视角。
  其次,从债务的角度来看,淄博的债务体量并不算大,债券到期压力也较为分散,关键要进一步统筹做好债务管理工作,尤其是下属区县防止可能的负面事件带来的区域冲击。
  风险提示:城投口径偏差;部分数据缺失所导致的偏差;宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性
  
 
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