全球目前仍然面臨著地緣政治緊張的局面，美聯儲持續加息，利率已經在5%的高位，使得企業和消費者借貸成本更高，消費意願降低；歐美爆發的銀行危機，加劇人們對信貸緊縮的擔憂，全球經濟仍然面臨著衰退的風險。國際貨幣基金組織（IMF）在4月發佈的《世界經濟展望》中將全球經濟增長從2022年的3.4%下降到2023年的2.8%和2023年的3.0%，分別比今年1月份的預測低0.1%和0.1%。根據IMF的資料，2023年美國經濟預期增速為1.6%（上調0.2個百分點），歐元區經濟增速預期為0.8%（上調0.1個百分點），日本經濟增速為1.3%（下調0.5個百分點），另外新興市場和發展中經濟體方面，中國的經濟增速預期為5.2%（保持不變），印度預期經濟增速為5.9%（下調0.2個百分點），巴西預期經濟增速為0.9%（下調0.3個百分點），其他大多數新興經濟體經濟增速也有不同程度的下調。
　　美國方面，3月美聯儲在FOMC會議後宣佈加息25bp，將聯邦基金利率目標區間上調至4.75-5.00%，縮表節奏保持不變，符合市場預期。這是美聯儲自去年3月以來連續第9次加息，也是連續第2次將加息幅度放緩至25個基點。同時，美聯儲3月繼續維持950億美元縮表規模，其中國債為600億美元，MBS為350億美元。短期國債與長期國債收益率仍然倒掛，反應出經濟衰退的風險。欧洲央行公佈3月利率決議，將三大主要利率均上調50個基點，符合市場預期。歐元區3月HICP初值同比上升6.9%，預期值為7.1%，前值為8.5%，創1991年以來最大降幅，核心HICP同比增至5.7%，創記錄新高，表明通脹壓力已從前期的能源、食品領域傳遞至更為廣泛的其他領域內。即使近期面臨美國銀行業的危機，考慮到核心通脹表現得走高趨勢，歐央行仍然明確當前首要任務仍是堅持其緊縮貨幣政策，抗擊通脹。中國方面，一季度國民經濟開局良好，一季度實際GDP同比增長4.5%，較2022年四季度提升1.6個百分點，但仍低於疫情期間2020-2022年同期實際GDP5.0%的同比均值增速，亦明顯低於疫情前2017-2019年同期實際GDP同比6.7%的均值。考慮到國內疫情放開之後人員流動性的快速恢復以及今年前三個月強勁的服務消費等活動資料，我們認為中國經濟有望實現2023年5%的增速目標。
　　通脹和高利率環境抑制消費支出，銀行擠兌風波將促使美聯儲提前轉向
　　3月美國ISM製造業PMI指數錄得46.3，較上月的47.7下降了1.4個百分點，為2020年5月以來的最低讀數，遜於2月的47.7和市場預期的47.5。3月核心CPI同比5.6%（前值5.5%），符合市場一致預期，但名義CPI同比略超市場預期下行至5%左右，給市場對於美聯儲未來鴿派回歸的預期帶來一定程度的回暖。就業方面，新增非農23.6萬，基本符合預期，低於前值32.6萬，失業率3.5%，低於前值3.6%，勞動參與率升至62.6%，前值62.5%。幾項資料表明就業的降溫趨勢，以及近期趨弱的經濟預期和市場加息的有所下沉。
　　3月美聯儲在FOMC會議後宣佈加息25bp，將聯邦基金利率目標區間上調至4.75-5.00%，縮表節奏保持不變,符合市場預期。這是美聯儲自去年3月以來連續第9次加息，也是連續第2次將加息幅度放緩至25個基點。同時，美聯儲3月繼續維持950億美元縮表規模，其中國債為600億美元，MBS為350億美元。短期國債與長期國債收益率仍然倒掛，反應經濟衰退的風險。市場預計大概5月份會有最後一次25個基點的加息，隨後進入降息通道，直到明年大選前。市場預期到2024年11月會累計降息200個基點達到3.1%水準。預計美國此次實現軟著陸的概率大，即使有衰退也是屬於輕微。美聯儲發佈的新一期美國經濟展望將2023年美國GDP增速預期從去年12月的0.5%下調至0.4%，2024年GDP增速從1.6%下調至1.2%，美國經濟增長依然乏力。
　　歐元區央行堅定加息以控制通脹，經濟復蘇仍面臨多重挑戰
　　歐元區3月製造業PMI初值為47.1，較上月下降1.4，為2022年10月以來新低。服務業PMI初值為55.6，較上月增長2.9，創10個月新高。資料表明，欧洲製造業經歷小幅度回暖後仍繼續下行，處於萎縮狀態，製造業復蘇力度仍有待加強，服務業整體有所回暖，歐元區服務業領域繼續保持著良好的發展態勢。
　　欧洲央行公佈3月利率決議，將三大主要利率均上調50個基點，符合市場預期。歐元區3月HICP初值同比上升6.9%，預期值為7.1%，前值為8.5%，創1991年以來最大降幅，核心HICP同比增至5.7%，創記錄新高，表明通脹壓力已從前期的能源、食品領域傳遞至更為廣泛的其他領域內。即使近期面臨美國銀行業的危機，考慮到核心通脹表現得走高趨勢，歐央行仍然明確當前首要任務仍是堅持其緊縮貨幣政策，抗擊通脹。欧洲央行將其對歐元區GDP的預測上調0.5個百分點，預計2023年將從2022年得3.6%降至1.0%，反映出歐元區經濟增長前景仍然面臨下行的風險，如果烏克蘭危機和市場緊張局勢持續，能源價格還可能繼續攀升，進一步加劇通脹，欧洲經濟復蘇仍面臨多重挑戰。
　　一季度中國經濟良好開局，預計2023全年中國GDP將有5%的增長
　　一季度國民經濟開局良好，一季度實際GDP同比增長4.5%，較2022年四季度提升1.6個百分點，但仍