◆市场规模方面，2022年证券公司场外衍生品累计新增名义本金8.31万亿元，同比下降1.13%；期末存量名义本金为2.09万亿元，同比增长3.48%。其中场外期权累计新增名义本金3.35万亿元，同比下降7.71%；期末存量名义本金1.19万亿元，同比上升20.28%。收益互换累计新增名义本金4.96万亿元，同比增长3.87%；期末存量名义本金0.90万亿元，同比下降12.75%。
　　◆ 2022年权益市场的波折导致了一部分存量雪球的淤积，这对应了股指类场外期权存量的增长；银行作为场外期权主要参与者之一，银行理财赎回的冲击和监管对结构性存款规模的压降导致其对场外期权的需求骤减，这对应了商业银行新增规模的萎缩。2022年是互换新规实行的过渡时期，DMA-SWAP系统由于搭建成本和推广周期尚未普及，新规开始前的冲量规模逐渐到期，这就导致了收益互换的整体规模不升反降。
　　◆场外衍生品业务中券商通过为交易对手提供风险对冲和资本中介，规避了单边下行与底部震荡的市场风险，成为各券商未来的重点发力业务。在2022年场外衍生品市场规模整体停滞的情况下，券商同业业务规模快速增长。场外衍生品属于重资本业务，这对券商的风控指标提出了考验，迫使其融资扩表，增加资本金。配股由于成功率比较高，因此成为券商补充净资本的主要融资方式。
　　◆在全面净值化之后，场外衍生品可以嵌入银行理财或是设计成雪球等产品，弥补一部分收益稳健型资产的供给缺口，而且跨境金融业务的开展也少不了场外衍生品的支持。目前我国场外衍生品业务规模以及机构化程度都和成熟市场差距较大，因此无论从券商内部驱动力、外部需求还是发展空间来看证券公司场外衍生品业务都具备高成长性基础。
　　◆雪球产品的定价要素主要有三个方面，一是市场环境，二是发行方的资金运营能力，三是达成交易的议价过程。2022年三四月份集中敲入之后，雪球的产品结构丰富了很多，全市场层面上雪球产品的敲入成为了一个连续事件，发生集中敲入的尾部风险概率大大降低。雪球产品体现了金融机构与投资者共担风险、共享收益，寻找共赢平衡点的思想，同时有助于平抑市场波动，未来还有很大发展空间。
　　◆风险提示：本报告所载数据为市场不完全统计数据，旨在反应市场趋势而非准确数量，所载任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断。