1.五一假期交通出行延续高景气度
　　五一期间（4月29日至5月3日）公共交通日均发送旅客数较2022年同期增长162.9%、较2021年小幅回升0.9%，恢复至2019年同期的80.7%。具体看，铁路/水路/民航较2021年回升15.8% /18.9%/8.7%，但公路日均发送旅客量回落约6.8%；对比2019年同期而言，铁路/民航日均发送旅客增长约22.1%/4.2%，但公路和水路发送旅客量分别下降29.4%/66.3%。
　　私人交通方面，据交通统计，全国高速公路流量同比增长101.8%，较2021/2019年亦有约2成的增幅（分别回升17.3%/20.6%，图表1）。此外，五一前四天（4月29日至5月2日）总航班数较2022年同期回升185%，较2021年同期回落29%。但国内航班数执飞率逐步提升，截至23年5月2日，航班执飞率达91%，超过2021年同期水平（图表2）。
　　2.国内人均旅游消费已超2021年水平
　　总量上看，今年五一假期居民此前受抑制的旅游需求得到集中释放，国内旅游出行人数及总收入均超过2021及2019年水平，人均旅游消费较2021年提升近3成。据文旅部统计，今年五一期间有2.74亿人次出游，旅游收入约1480亿元，较2021年同期旅游人数和总收入分别回升4.3%/25%，人均旅游收入贡献亦较2021年同期提升28%，或体现为旅游出行半径的提升。而对比疫情前水平，旅游人数和收入按可比口径分别恢复至2019年同期的约119%/101%，人均旅游消费恢复至约85%（图表3），对应来看今年1季度居民消费倾向有所上行，但也尚未修复至疫情前水平。
　　1)国内旅游的人数及总收入已超过2019年同期水平，同时，淄博、长兴等部分低线城市成为今年国内旅游新亮点。2023年4月29日至5月3日，淄博站预计日均发送旅客3.8万人次，较2019年同期增长23%。
　　2)出境/国游的人数较2021年明显提升，但机票/酒店预定量约恢复至2019年水平的45%/18%。道旅科技大数据平台订单量显示，中国游客国际酒店预订量较去年同期增长30倍，约为2019年同期水平的18%。澳门五一假期期间入境游客人数达13万人次，较2021年同期回落22%，仅为2019年同期的20%。
　　3.消费服务业价格弹性增大
　　五一期间需求大幅回升叠加服务业去产能抬升节日期间服务业价格，酒店、电影票、机票等供给较紧的服务业价格上行2-4成——1）电影票价同比回升超20%，但略低于2019年水平。截至5月2日灯塔数据显示，2023年五一平均票价42.2元，同比上涨约23%，略低于2019年。2）酒店价格大都超过2019年同期水平（据在线旅游平台数据），其中北京、天津、杭州等地酒店平均支付价格超2019年同期25%。3）机票价格较2019年水平回升超3-4成：携程数据显示五一期间国内单程含税机票均价较2019年增长39%，而跨境单程含税机票均价较2019年增长34%。
　　同时，根据商务部统计，五一期间全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长18.9%。其中，餐饮销售额同比增长58%，汽车、通信器材销售额同比增长2成左右，显示5月社零同比或将呈现亮眼表现。我们重申在《再论中国消费回升的空间》（2023/1/15）中的判断，随着居民消费倾向部分“正常化”及收入回升，今年社零同比有望录得10%以上增速。
　　酒店、机票等服务业的价格弹性增大或部分印证我们对今年不同行业定价权分化的判断，即服务消费均受产能整合及需求回升双重推动，定价权或明显上升（参见《2023年哪些行业会有定价权？》（2023/3/27）。此外，此前产能扩张较为“自律”的高能耗产业，电力行业等，在内需回升的背景下也将有更高的价格“韧性”。因此，虽然部分产能扩张较快行业仍有局部降价压力，但核心通胀应该会企稳回升（参见《防疫优化的影响是再通胀而非通缩》2023/4/13）。
　　风险提示：消费复苏不及预期、稳地产政策不及预期。