4月义乌指数和HDET分析
　　华泰宏观于4月23日推出“出口高频监测系统” （参见《高频到日度：华泰独家出口监测指标》，2023/04/23），本文做简单复盘及更新，尤其是其中信息量较大、拟合度较高的义乌指数和华泰日度出口需求指数（Huatai Daily Export Tracker, HDET）。
　　1.华泰日度出口需求指数（Huatai Daily Export Tracker, HDET）和日度PPI
　　4月1-30日，HDET均值录得14.3%的同比增长，比3月的16.6%小幅回落2.3个百分点。此外，我们的日度PPI拟合指数在4月继续下探至同比-2.9%（3月为-1.3%）。鉴于3月（美元计）出口额上升14.8%而4月HDET仅比3月下行2.3个百分点，4月出口额增长有望保持高速（图表1）。出口需求指数以日度频率和T+1的速度为投资者实时更新中国出口需求的动能变化，与出口额增长走势相似且提前最多5周；而华泰日度PPI与统计局公布的官方PPI也有较好的拟合度（图表2）。
　　2.4月义乌指数面面观
　　此外，华泰出口监测系统指标中，月度更新的义乌中国小商品指数对（相应品类）内外贸量和价的变化均有较好领先性。该指数的优点包括1）义乌商家数量多、代表性强；2）数据信息量大且编制较为成熟，作为调查数据，自2006年正式发布至今，会采集商户涵盖客流量、订单数、分品类价格及销售额等细分数据并编制定基指数（参见《义乌指数回升是否预示外贸回暖？》，2023/4/9）。
　　4月义乌中国小商品景气指数与效益指数同比增速加快，从指数的绝对值对比看，2023年4月的景气指数和效益指数已超过2019年和2021年的同期水平，或体现外需呈现企稳回升。此外，4月是义乌展会高峰期，举办了文旅产品、家博会、五金电器博览会等数个线上线下展会，场内国内外客商人流量得到明显提升，部分提振4月义乌指数。分项看——
　　义乌小商品景气度指数（综合反映市场整体繁荣活跃程度）同比较3月继续上行：2023年4月，义乌中国小商品景气指数较3月环比上行1.7%，同比增速从3月的8.2%走高2个百分点至4月的10.2%（3MMA处理后的4月同比增速为9.2%），同时，义乌景气度指数亦相较2019，2021年同期分别增长了13.4%、20.9%。
　　义乌小商品效益指数（反映商户盈利情况）亦同比回升：4月义乌小商品效益指数较3月环比上行4.1%、同比大幅走阔10.1个百分点，录得22.4%（3MMA处理后的4月同比增速为17.4%）。义乌小商品效益指数相较2019，2021年同期分别回升15.8%、36.2%。
　　义乌中国小商品出口价格指数同比仍在高位，较3月均值环比上升1.4%，同比上升4.4%。同时，义乌小商品总价格指数同比降幅4月以来收窄1.5个百分点至0.2%，其中建筑装饰、五金工具和箱包价格环比回升较大、而厨房用品价格指数则有较大降幅。
　　如我们在《全球制造业需求是否将初现曙光？》（2023/2/12）中分析，综合看，中国复苏可能加快全球制造业周期“筑底”过程，中国外需增长可能在2023年1季度见底。义乌小商品指数的企稳回升或也显示外需边际改善迹象（图表6-8）。同时，从全球制造业PMI与全球实际出口的指标看来，全球制造业周期或已出现筑底回升迹象，4月出口或仍保持较强韧性走势。
　　风险提示：全球经济陷入衰退导致外需下行超预期，义乌商品市场出现供给侧扰动。