4月宏观走势几何？
　　华泰出口需求日度指数（Huatai Daily Export Tracker, HDET）显示4月外贸活跃度有所回暖，高频数据显示节后居民出行较为活跃，但地产销售、物流指标环比走弱，建筑相关指标全面降温，显示基建增速或高位筑顶、但地产开工需求尚待恢复。4月至今外贸需求有所回暖，4月1-26日HDET同比增速较3月小幅回撤但仍在高位（参见《高频到日度：华泰独家出口监测指标》2023/4/23日）。居民出行较活跃，1-26日18城地铁客运量较2021年同期上行9.3%，较3月13.2%的涨幅有所收窄。4月汽车销售较21年同期有所上行：4月1-22日乘用车零售销量较21年同期增长9.9%，或受车展等线下活动及部分厂商降价拉动。4月物流景气度有所下滑，4月1-27日整车物流指数/公共物流园区吞吐指数分别低于21年同期17%/28%，环比走弱6.3%/0.5%。建筑相关行业开工节奏有所放缓，建筑钢材成交量环比下行5.4%，同比增速下行至-5%，水泥开工率较3月环比上行1个百分点，但同比增幅从3月的11.8pct收窄至3.1pct，4月高炉开工率同比增幅从3月的6.7个百分点收窄至4.5个百分点。地产相关指标显示需求走弱：4月1-27日30大中城市新房销售面积较2021年同期下行32.4%，环比下行20.5%；26城二手房销售面积较2021年同期上行5.4%,但环比下行10.6%。
　　通胀：4月国际油价环比上行，国内工业品表现分化、农产品价格总体回落。截至4月27日，布伦特油价月均环比上行5.5%，录得78.4美元/桶。国内螺纹钢/铜价格环比下行9.6%/2.7%，而水泥/铝价格环比上行1.2%/1.3%。农产品方面，猪肉/玉米/小麦价格环比回落5.6%/3.2%/9.2%。
　　金融市场：利率债发行规模环比回落，地方债、地产债净发行同比均回落。4月国债收益率曲线略微走平，截至4月27日，1年期国债收益率较上月末环比下行6个bp，10年期国债收益率下行9个bp。银行间利率表现分化，R007下行64个bp，DR007上行19个bp。4月利率债（国债、地方债和政策性银行债）净发行4036.5亿元，环比少增8729亿元，同比多增3782亿元；其中地方债净发行量2436亿元，比去年同期高65.2%。4月信用债净融资1245亿元，较去年同期（1570亿元）同比回落超过2成，其中房地产债融资593亿，低于2022年同期的624亿。
　　3月重要宏观数据回顾：2023年1季度实际GDP同比增速为4.5%，出口强韧性为最大预期差。3月出口实际同比增速（美元计价）跳升至14.8%，进口金额同比降幅收窄至-1.4%。3月社零、社融增速均超预期回升：受可选消费强劲复苏提振，社零名义同比增速升至10.6%；社融存量同比增速10%，新增居民与企业贷款同比明显多增，信贷周期保持强势。此外，3月税收收入同比增速从1-2月的-3.4%大幅回升至5.6%，一般公共预算赤字小幅扩张，体现财政扩张温和、主动扩张意愿较强。但受高基数及国际能源价格下行影响，3月CPI同比跌至0.7%，PPI降至-2.5%。
　　2023年5月宏观主要观察点：
　　1）关注地产商现金流及拿地情况能否继续随地产销售回暖回升。3月地产商在手现金同比增速回正，开发商现金流状况大幅改善，但新开工同比仍处低位。随着地产需求端持续改善，4月开工端景气度可能低位回升。
　　2）关注外贸景气度是否有持续性。3月出口数据大幅超预期，且4月至今HDET日均同比增速仍处高位，或显示4月外需数据可能继续回暖，出口相关行业景气度或有望回升。
　　风险提示：外需下行超预期，运价下行超预期。