本周行情回顾（04.24-04.28）：
　　中信钢铁指数报收1622.40点，下跌1.70%，跑输沪深300指数1.62pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第24位。
　　重点领域分析：
　　供需双弱延续。本周全国高炉产能利用率、电炉开工率及钢材产量持续回落，国内247家钢厂炼铁产能利用率为90.6%，环比-0.9pct，同比+4.1pct；91家电弧炉产能利用率为57.2%，环比-1.4pct，同比5.0pct，五大品种钢材周产量为956.0万吨，环比-0.9%，同比-3.7%；本周供给端在需求偏弱、利润低迷背景下持续减量，钢厂检修增多，日均铁水降2.3万吨至243.5万吨，随着传统淡季逐步来临，供给低迷现象或将持续；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1366.7万吨，环比-3.6%，同比-13.1%，钢厂库存为573.3万吨，环比+0.5%，同比-16.7%；本周钢材总库存环比回落2.4%，降幅较上周增加0.5pct，社库回落同时钢厂累库，主因在于五一节前刚需备货需求释放，钢价走弱背景下钢厂出库节奏明显放缓；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为1003.7万吨，环比+0.1%，同比-3.0%，其中螺纹钢周表观消费329.3万吨，环比+2.4%，同比+0.7%，本周五大钢材表需环比持平，螺纹钢表需小幅回升，同比数据转正，本周钢市交投情绪略有好转，建材成交周均值环比回升2.1%；本周钢材及原料价格偏弱运行，主流钢材长流程即期毛利持平上周，本周247家钢厂盈利率为26.4%，较上周回落16.0pct。
　　3月行业盈利普遍改善。根据wind数据，3月黑色金属冶炼和压延加工业单月盈利52.6亿元，实现单月盈利，一季度全行业亏损48.4亿元；根据中钢协数据，1-3月重点统计钢铁企业利润总额分别为25.45亿元、28.59亿元、103.25亿元，实现连续三个月盈利；年初以来钢企综合成本有所下降，盈利能力逐月改善，但偏弱需求仍然压制利润难以持续回升，预计随着各地地产支持政策有望进一步推进，叠加基建投资及重大项目需求释放，钢材需求同比仍有改善空间。
　　钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，1-3月国内火电投资完成额为126.0亿元，同比增加3.7%，核电投资完成额161亿元，同比增长53.5%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。
　　投资策略。本周钢材市场供需双弱，去库速度略有加快，当前钢铁板块估值水平位于阶段性低位，多数龙头企业pb不足0.8倍，年后需求维持韧性有望带来吨钢盈利的持续修复，同时焦煤、铁矿供给形势逐步宽松也为冶炼环节提供利润扩张空间，在粗钢产量调控政策下行业估值向上修复空间打开，行业龙头具备战略配置价值；继续推荐受益于火电重启及风光新能源装机高增的望变电气，受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于复苏周期和镀镍钢壳业务的甬金股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于钢铁行业景气周期及产业升级趋势的中信特钢；建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈，兼具抗周期特征的复苏受益标的华菱钢铁，行业龙头宝钢股份。
　　风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。