核心观点
　　2022年公司各业务均实现大幅增长，零部件国产化趋势下，公司重心逐步向大陆市场转移，大陆市场收入占比已超50%并且毛利率稳步提升。进入2023Q1，公司提前为全年储备人员、设备及研发力量，费用端增长导致业绩有所下降，展望全年，随着国内研发支撑产线恢复及海外采购需求回升，叠加新扩产能释放，全年业绩表现值得期待。
　　事件
　　①公司发布2022年年报，2022年公司实现营业收入15.44亿元，同比增长83.18%，归母净利润2.46亿元，同比增长94.19%，扣非归母净利润1.78亿元，同比增长138.13%。其中，Q4单季度实现营收5.32亿元，同比增长96.93%，归母净利润0.82亿元，同比增长86.42%，扣非归母净利润0.54亿元。
　　②公司发布2023年一季报，2023Q1公司实现营业收入3.41亿元，同比增长21.72%；归母净利润0.39亿元，同比下降3.46%；扣非归母净利润0.04亿元，同比下降88.14%。
　　简评
　　业绩实现大幅增长，盈利能力稳步提升
　　营业收入高速增长，大陆市场占比持续提升。受益于全球半导体行业高景气度及前期预投产能释放，2022年公司实现营业收入15.44亿元，同比增长83.18%，实现大幅增长。营收分产品来看，公司结构零部件、模组产品、工艺零部件、气体管路分别实现营收5.00、4.09、4.08、2.12亿元，同比分别+41.93%、+153.64%、+128.68%、+53.64%，结构零部件为主要收入来源，模组产品规模快速增长，进一步提升综合竞争力。营收分下游来看，2022年公司应用于半导体设备和非半导体设备的零部件收入分别为12.94、2.34亿元，同比分别增长76.90%、139.20%，占营收的比重分别为83.81%、16.19%，半导体设备为公司零部件主要下游。营收分地区来看，2022年公司大陆地区营收8.35亿元，同比增长155.87%；大陆以外地区营收6.94亿元，同比增长37.82%，大陆地区营收占比达54.03%，同比+14.71pct，受益于国内半导体市场需求增长及零部件国产化趋势，公司大陆地区营收占比持续提升。
　　各类产品毛利率均有提升，大陆市场盈利能力明显改善。从盈利能力角度来看，2022年公司毛、净利率分别为32.68%、15.19%，同比分别+0.64pct、+0.79pct，分产品来看，公司结构零部件、模组产品、工艺零部件、气体管路毛利率分别为32.73%、26.11%、35.65%、35.84%，同比分别+0.35pct、+3.92pct、+1.63pct、+1.99pct，产品盈利能力均有提升，模组产品毛利率提升明显。分下游来看，2022年公司应用于半导体设备和非半导体设备的零部件毛利率分别为32.22%、31.91%，同比分别+1.05pct、2.20pct。分地区来看，2022年公司大陆和大陆以外市场的毛利率分别为28.97%、36.02%，同比分别+3.35pct、+1.54pct，尽管大陆市场毛利率较大陆以外仍低7.05pct，但毛利率提升幅度高，随着公司大陆市场销售规模持续提升，后续规模效应将进一步显现，有望推动大陆市场毛利率继续提升。
　　费用端来看，2022年公司期间费用率为18.07%，同比-1.55pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为1.86%、7.21%、7.89%、1.11%，同比分别+0.01pct、-0.51pct、-0.91pct、-0.14pct，受益于规模效应与精益管理，公司管理、研发、财务费用率均有所下降。公司持续加大研发投入、优化工艺技术，更多新产品通过客户验证，2022年研发投入达1.22亿元，同比增长64.22%。归结到利润端，2022年公司归母净利润为2.46亿元，同比+94.19%，扣非归母净利润达1.78亿元，同比+138.13%，营收端、毛利率端、费用端均有改善，带动整体业绩大幅提升。
　　2022年为应对订单高增长，公司提前备货致存货大幅增长、经营活动净现金流下降。2022年客户订单大幅增长，公司增加备货并提前采购关键物料，2022年末公司存货账面价值为5.33亿元，同比增长108.55%；2022年公司经营活动产生的现金流量净额为-0.22亿元，同比下降114.19%，经营净现金流下降一方面由于提前储备关键原材料，另一方面由于大陆客户回款相对较慢且多为票据回款所致。
　　Q1受费用端影响业绩有所下降，短期订单充足支撑业绩增长
　　2023Q1收入稳步增长，费用端影响净利润有所下降。受半导体行业波动影响客户需求变动，2023Q1公司营收3.41亿元，同比增长21.72%，公司产品结构调整及模组产品收入增长对公司业绩造成一定影响。从盈利能力来看，公司毛、净利率分别为29.21%、11.31%，同比分别-3.97pct、-2.53pct。Q1公司期间费用率同比+7.62pct，其中销售、管理、研发、财务费用率同比+1.42pct、+2.73pct、+3.90pct、-0.42pct，Q1公司积极研发，研发投入达0.38亿元，同比增长88.25%。归母净利润0.39亿元，同比下降3.46%，扣非归母净利润0.04亿元，同比下降88.14%，主要由于①一季度人员、设备储备及研发投入导致费用率大幅提升；②新扩北京、沈阳工厂预投费用增加；③产品结构调整等因素导致。
　　2023Q1合同负债大幅增长为短期业绩提供支撑。2023一季度末公司合同负债达0.37亿元，较2022年末增长215.99%，公司零部件产品交期相对较短，一季度末合同负债大幅增长支撑未来