4月28日，中共中央政治局召开会议，分析并研究了当前经济形势并对下一阶段经济工作做出部署。以下将对本次会议重点表述内容进行分析。
　　一、经济向好:增长好于预期,但结构性隐忧仍存
　　本次会议对宏观经济形式的判断由去年12月中央经济工作会议中“经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱，三重压力仍然较大”，转变为“三重压力得到缓解，经济增长好于预期”，反映出当前对于经济恢复的信心增强，经济总体呈现向好的态势。但同时会议也指出“当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战”，内生动力不强表明当前经济修复仍存在结构性隐忧。总体来看，稳增长诉求有所下降，但经济结构性问题及隐忧认知清晰，宏观政策将缓退坡。
　　二、政策方向:财政+货币政策缓退坡，关注Q2结构性政策持续发力，中央加杠杆相关政策或出台
　　会议对于财政、货币政策定调并未改变，即“积极的财政政策要加力提效”、稳健的货币政策要精准有力”，但指出要形成扩大需求的合力。一季度专项债前置、地方重大项目集中开工、结构性金融工具等宽信用政策持续发力，Q1人民币贷款新增10.6万亿元，同比多增2.3万亿元，预计下阶段政策支持力度及效果或将有所延续。货币政策方面，下阶段信贷节奏或将趋于平滑，在《新一轮存款利率下调或将开启》报告中我们曾指出存款利率有望进一步下调。此外，会议首次提出“在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设”，Q1基础设施中长期贷款新增2.16万亿元，同比多增7771亿元。Q2基建相关配套政策或将继续加码，本次会议较之前新增发挥好政府投资，建议关注二季度财政持续发力，中央加杠杆相关政策及政策性金融工具或将出台。
　　三、结构隐忧:内生修复动力不强，扩内需依然是经济主要抓手
　　会议首次提出“恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在”，并提出“要多渠道增加城乡居民收入”和“改善消费环境”，扩大需求仍是下阶段经济增长的主要抓手，拉动内需的方式将重点表现为以下两方面：
　　1、各地促消费政策持续加码，鼓励居民端消费。4月以来，中央及多省市促消费政策仍在加码。18日发改委表示，当前正在抓紧研究起草关于恢复和扩大消费的政策文件。近期河南、天津、浙江、甘肃等多地也颁布了新的消费补贴政策，发力方向由一季度的“发放消费券”、“举办消费节”等广义促消费转向二季度的“免除新能源汽车购置税”、“智能家电以旧换新”等绿色消费，关注新能源车下乡、充电桩建设等对新能源汽车消费的促进作用。
　　2、住房消费政策在“一城一策”框架下无变化，基建或将继续支撑投资表现。会议强调“房住不炒”、“因城施策”、“支持刚性和改善性住房需求”的同时，重点提出“在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和‘平急两用’公共基础设施建设，规划建设保障性住房”，下一步城中村改造、公共基础设施、保障性住房将进一步对冲地产投资。同时，中央或将加杠杆重点投向水利、管网等基础设施，基建或将继续支撑投资表现，关注二季度相关结构性政策落地。
　　四、风险防范:地产与地方政府对金融衍生风险依然是主线
　　1、地方政府债务：政治局会议中提及“加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务”，在隐性债务化解10年政策周期下，严禁新增仍是债务风险防化的底线，同时更应关注地方财力不足下，高债务区域滚续压力及债务风险化解举措。
　　2、金融风险：会议首次强调“要统筹做好中小银行、保险和信托机构改革化险工作”，地产与地方政府融资平台债务问题将对金融机构尤其中小银行、非标金融机构造成拖累，关注地产与地方政府债务对金融衍生风险的防范与化解。
　　3、就业风险：本次会议中首次提及要“扩大高校毕业生就业渠道，稳定农民工等重点群体就业，重点要强化就业的优先导向”。一季度城镇失业率处于相对高位，16-24岁人口失业率持续走高，结构型就业难对于居民收入预期形成拖累，关注结构性就业压力增加对扩内需及稳增长修复表现的掣肘风险。
　　五、产业政策:新能源、人工智能是支持重点
　　本次会议首次提出“要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造”，同时会议指出“要重视通用人工智能发展，营造创新生态”，即国家高度重视并支持人工智能领域，这也是首次在中央政治局会议中提及产业中的具体行业，预计下阶段将推出更多相关利好政策，支持人工智能、新能源领域的长期发展。
　　风险提示
　　经济修复不及预期，宏观政策调控超预期。