事件概述
　　公司发布2023年一季报，2023Q1公司营业收入12.52亿元，同比下降1.63%，环比上升4.16%，归母净利润0.08亿元，同比下降96.27%，环比提升4.02%。公司毛利率为24.15%，同比下降5.52pct，环比下降1.4pct。
　　公司营收环比已有所改善，受费用端拖累利润下滑
　　2023Q1公司营业收入12.52亿元，同比下滑1.63%、环比增长4.11%,已有所改善，目前PCB及BT载板景气度仍处于低位，但预计后续需求将逐步复苏，业绩有望逐季向好；公司归母净利润下滑较多主要系2022年同期确认投资收益及FCBGA载板前期费用拖累，以研发费用为例，23Q1公司研发费用1.3亿元，同比增长83.93%，研发费用率10.4%，同比增长4.8pct，22年全年FCBGA载板费用端拖累约1.02亿元，预计今年费用压力仍较大。
　　坚定看好公司封装基板业务，引领公司未来成长
　　1）封装基板业务技术难度高，国内仅有少数公司具备量产能力，BT载板公司现有产能充沛，与大基金项目仍有后续产能待投，产能储备充沛；2）FCBGA载板目前基本处于被海外厂商垄断的市场局面，随着智能驾驶、5G、大数据、AI等领域的需求激增，ABF载板长期处于产能紧缺的状态，中国大陆具有FCBGA载板生产能力厂商屈指可数，公司积极布局FCBGA载板业务，珠海FCBGA封装基板项目已于2022年12月底建成并成功试产，目前良率稳步提升，预计2023年第二季度开始启动客户认证、后续将进入小批量试生产阶段，全面达产后预计可增加收入16亿元；广州FCBGA封装基板项目于2022年9月实现厂房封顶，目前正进行厂房装修，预计2023年第四季度完成产线建设，开始试产。预计广州两期项目达产后增加收入56亿元，长期增长动力足。
　　投资建议
　　我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润至5.01/8.79/11.58亿元，按照2023/4/27收盘价13.42元/股，PE为45.2/25.8/19.6倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新建产能不及预期，下游需求不及预期、市场开拓不及预期、外围环境波动风险。