事件：公司发布2022年年报及2023年一季报。公司2022年实现营业收入1889.88亿元，同比+0.60%；实现归母净利润245.07亿元，同比+6.26%。
　　其中，2022Q4单季营业收入为418.07亿元，同比-16.56%；归母净利润为62.02亿元，同比-16.40%。2023年Q1实现营业收入354.56亿元，同比+0.56%；实现归母净利润41.09亿元，同比+2.65%。公司每10股派现10元，现金分红占归母净利润比例23%，股息率5.1%。
　　空调领先龙头，多市场份额位列第一。据《2022年度中央空调市场全国报告》及官网显示，公司已连续11年位列年度中央空调市场规模行业第一，在空调细分领域模块机/单元机/工程机格力市占率以12.7%/20%+/35.6%的占有率稳居第一。分业务看：1）空调主业增长稳健。公司空调主业仍具竞争力，公司在2022年国内家空市场销量下滑1.6%的背景下空调主业仍增长2.39%，实现收入1349亿元。2）工业制品及绿色能源业务高增长，生活电器收入略承压。2022年公司工业制品/绿色能源/生活电器实现收入75.99/47.01/45.68亿元，同比+137.88%/+61.69%/-6.43%。
　　盈利能力修复，合同负债高增。毛利率：2022/23Q1公司毛利率同比+1.75/+3.76pct至26.04%/27.42%，毛销差同比+1.93/1.96pct，主要系原材料价格回落。期间费用率：公司销售及管理费用率变化较大，2023Q1公司销售/管理费用率同比+1.81/+0.59pct至7.30%/4.11%，其中销售费率波动主要与促销及返利节奏有关。净利率：综合来看，2022/23Q1公司销售净利率分别同比+0.02/+0.85pct至12.18%/11.01%。存货及合同负债：
　　22Q4/23Q1存货同比-10.41/-4.09%，合同负债同比-3.44%/+27.50%，一季度经销商提货积极性显著提高。
　　央空工程渠道突破明显。2022年公司在中央空调领域突破明显，年内参与国家游泳中心、国家速滑馆、冬奥村等场馆建设，在卡塔尔世界杯上为教育城体育馆等多个场馆提供中央空调4万多台。此外，公司智能环控系统也应用在在深圳地铁12号线上，预期在未来公司将在工程渠道上达成更多建树。
　　盈利预测与投资建议。我们预计2023-2025年归母净利润分别为277.08/316.65/359.20亿元，同增13.1%/14.3%/13.4%，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧。