本报告导读：
　　公司是国内高端包装设备龙头企业，产品涉足众多下游，头部白酒企业技改、扩产需求突显，啤酒设备进入更换周期，软饮及乳制品需求逐步释放，未来业绩增长空间大。
　　投资要点：
　　投资建议：因22Q4订单签收滞后，22年归母净利低于预期，下调2023-24年EPS为0.84/1.04元(原0.93/1.15元)，新增25年EPS为1.50元。考虑公司为行业龙头，白酒订单释放在即，业绩有望高增，给予23年高于行业的22倍PE，下调目标价至18.48元，增持。
　　22Q4业绩延至23Q1，22年及23Q1整体业绩符合预期，23Q1归母净利实现高增。公司公告22年实现营收27.49亿/+1.5%，归母净利2.74亿/+4.8%。22Q4实现营收5.76亿/同比-20.7%，归母净利-0.39亿/同比-190.2%。22Q4公司业绩下滑主要是因宏观环境影响，订单确认滞后，使得公司归母净利润不及预期。23Q1实现营收7.48亿/+17.3%，归母净利0.74亿/+34.5%。23Q1营业收入增长及盈利能力提升源自：1）22年新接订单开始释放；2）22Q4订单确认滞后带来增量。
　　 22年订单高增，23Q1前瞻指标向好，为公司提供增长动力。公司22年新增订单近40亿元，较上年同期增长约20%，增长较快的为白酒、饮料行业。23Q1公司存货24.62亿/+40.7%，主要是因为公司高盈利的智能包装产线产品交付周期长，产品结构调整带动存货提高；23Q1公司合同负债11.22亿/+78.1%，彰显公司下游需求旺盛。
　　23年白酒包装产线订单有望释放。随着人力成本上升，22年国内白酒龙头先后公布产能规划。国内白酒产能建设量大，建设周期长，23年进入技改、扩产密集期。而白酒自动化产线难度高，公司是少有的可完成白酒整线建设的企业，据招标网不完全统计，公司22年白酒订单约7亿，市占率超60%，23年公司白酒订单有望释放，推动业绩增长。
　　风险提示：下游需求变动风险、市场竞争风险、产品技术开发风险