2023年一季度收入同比上升19.6%
　　公司2023年一季度收入略胜预期。收入同比增长19.6%至49.7亿元(人民币，下同)，相当于我们全年预测的22.9%，高于去年的21.2%，主因LNG价格回落及经济复苏支持内地天然气需求恢复，推动公司清洁能源板块业务增长。根据行业统计，一季度中国整体天然气表观消费量同比增长1.5%。
　　公司清洁能源、化工环保及液体食品板块收入分别同比上升20.0%、16.9%及22.6%至26.9亿、13.6亿及9.3亿元(见图表1)。氢能业务收入同比大幅上涨64.4%至9,700万元。国内业务贡献明显增加。内地收入占比同比上升4.6个百分点至45.6%，其中清洁能源板块的内地收入占比同比增加6.2个百分点至76.6%。
　　新签订单金额同比增长14.7%
　　一季度新签订单金额同比上升14.7%至55.1亿元(见图表1)。受惠于天然气需求，清洁能源新签金额同比上涨27.5%至31.0亿元。化工环保及液体食品板块订单金额分别同比下跌8.6%和上升16.6%至12.9亿和11.1亿元。我们预计今年新签订单同比上升15.9%至234.8亿元。
　　3月底在手订单金额同比增长22.3%至189.6亿元，其中清洁能源订单同比上涨34.8%至117.1亿元。化工环保及液体食品板块在手订单金额分别同比下跌15.9%和上升22.7%至24.4亿和48.4亿元。
　　上调目标价，重申“买入”评级
　　综合上述因素，我们分别上调2023-24年股东净利润预测5.4%及4.0%(见图表2)，并将贴现现金流(DCF)分析推算的目标价由10.54港元提升至10.90港元，这对应16.2倍2023年市盈率和56.2%上升空间(见图表3、4)。重申“买入”评级。
　　风险提示：(一)生产或项目开发延误；(二)钢材价格急涨；(三)能源价格大幅波动；(四)氢能技术研发慢于预期；(五)汇兑损失。