事件：
　　公司发布2022年年报，业绩符合预期。2022年公司营收为196.0亿元，同比增长6.4%；归母净利润为10.6亿元，同比增长19.4%；核心净利润为12.3亿元，同比增长29.4%。分业务来看，清洁能源/化工环境/液态食品营收分别为105.9 / 52.4/ 36.2亿元，同比分别-5.5% / +38.2% / +5.8%。公司2022年毛利率为17.4%，同比+2.7pct，其中，清洁能源/化工环境/液态食品毛利率分别为12.5% / 22.8% / 24.0%，同比分别+0.9pct / +8.4pct/ -0.9pct。化工环境业务营收、毛利率大幅增长，主要系2022年国际贸易复苏，化工罐箱市场需求大幅增长叠加美元兑人民币升值。公司2022年经营性现金流创下新高为25.6亿元，同比增长488.7%。
　　点评：
　　在手订单充足，陆上清洁能源订单回暖。公司2022年在手订单为176.1亿元，同比增长18.3%。其中，清洁能源订单为108.4亿元，同比增长35.6%；化工环境、液态食品订单分别为24.8 / 42.9亿元，基本与2021年持平。截至2023年2月底，受益于国内经济复苏及LNG价格逐步回落，公司清洁能源新签订单为21.1亿元，同比增长21.4%，其中，陆上清洁能源业务新签订单18.8亿元，同比增长85%，海外陆上清洁能源新签订单4.3亿，同比增长31%，公司清洁能源业务有望重新迎来高增长。
　　积极布局氢能制储加用全产业链，氢能业务大幅增长。公司2022年氢能业务收入为4.4亿元，同比增长152.4%；2022年氢能在手订单3.0亿元，同比增长99.3%。制氢端，公司同时布局碱性、PEM电解槽，首台1200Nm3/h碱性电解槽已成功下线。储运端，公司氢气长管拖车、站用储氢瓶组和球罐销量持续保持市场领先，成功研发30MPa缠绕气瓶管束式集装箱、99MPa及103MPa站用储氢瓶组并实现批量销售。加氢端，公司自主研发加氢站用膈膜压缩机，加氢站核心装备自产率达100%。
　　盈利预测：预计公司2023-2025年归母净利润分别为12.7 / 14.7 / 16.8亿元，对应的PE分别为11 / 9 / 8倍。给予公司2023E的盈利20倍PE估值，对应目标价为14.3港元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：氢能业务拓展不达预期，盈利预测与估值判断不及预期