事件：苏州银行披露2022年报及2023年一季报，2022/1Q23实现营收118亿元/32亿元，分别同比增长8.6%、5.3%，实现归母净利润39亿元/13亿元，分别同比增长26.1%、20.8%。1Q23不良率季度环比下降1bp至0.86%，拨备覆盖率季度环比下降11.2pct至520%。
　　营收好于预期，全年有望逐季提速，实现营收增速不低于去年、利润增速继续领先行业的全年目标：1Q23苏州银行营收同比增长5.3%（2022:8.6%），好于我们在前瞻中的预期（4.3%），归母净利润同比增长20.8%（2022:26.1%）。从1Q23驱动因子来看，①息差同比持平，利息净收入增长好于预期，这是营收能够逐季优于同业的核心支撑。1Q23利息净收入同比增速达11%，贡献营收增速7.1pct。②其他非息收入同比下滑的阶段性影响是拖累营收主因。投资收益相关其他非息收入同比下滑17%，拖累营收增速3pct。③拨备反哺支撑可持续的业绩释放，ROE同比继续提升。拨备贡献利润增速18.6pct，年化平均ROE同比提升1.4pct至14.3%。
　　财报关注点：①经营理念从“以小为美、以民唯美”调整为“以民唯美、向实而行”，未来三年筑梦万亿正启航。在资产规模超5000亿后，已有足够规模基础去实现苏州市委提出的“高质量倍增”要求。崔董事长明确提出将“市场份额、有效户数、营收贡献、资产质量”四大维度作为关注重点。“向实而行”的内涵正是切入苏州实体客群以及产业园区为主的政府项目，资产规模破万亿或正是新三年规划重点目标之一。②开门红成色十足，贷款增速超17%、存款增长逼近20%。崔董事长到位后对规模增长提出更高要求，预计23年贷款增速不低于去年（约17%），往后看，总量高增、信贷结构优化、存款成本改善对提振营收是必然趋势。③息差环比微降但同比持平，二季度开始有望逐季企稳回升。对公定价收窄是息差阶段性承压的主因，但去年三季度开始定价已经企稳，年初以来对公投放利率稳定约4-4.5%，同时稳步提升风险偏好、负债成本还有改善空间，二季度开始息差逐季环比企稳回升。④极优资产质量再验证，充分确保战略发力家底无忧。1Q23核销仅约36万元（22全年原安排10亿额度，最终核销仅2.7亿），其中对公各领域不良全面向好、零售不良率低位稳定。1Q23拨备覆盖率520%，继续稳居上市银行第一梯队。
　　开门红存贷两端均成色十足，贷款增速超17%、存款增速接近20%：1）1Q23贷款同比增长17.2%（4Q22:17.5%），单季新增贷款180亿（22全年新增374亿），同比多增21亿。结构上新增对公贡献3/4，但预计二季度开始零售将逐步恢复。同时，崔董事长到位后对全年增长提出更高要求，23年贷款增速不低于去年（约17%，年初原计划新增400亿，对应增速约15%）。看好总量高增、结构优化对营收表现的提振。2）存款增长亦亮眼，对公零售均突出。1Q23存款同比增长19.5%（4Q22:16.6%），单季新增存款368亿（22全年新增约450亿），同比多增127亿。其中不仅有个人存款高增（新增245亿），更能关注到对公存款增长出色（新增104亿，22全年新增45亿）。切入政府项目将直接利好对公存款沉淀（22年对公存款增速已高于全市平均水平6.6pct），继续驱动存款结构优化、成本改善。
　　息差环比微降但同比持平，看好二季度开始息差逐季企稳回升：1Q23净息差同比持平1.77%，环比2022全年下降10bps（22全年1.87%），其中预计对公定价收窄是息差阶段性承压的主因（测算2H22对公利率环比1H22下降20bps至4.26%）。但此前交流反馈，去年三季度开始定价已经基本企稳，并且年初以来对公投放利率稳定约4-4.5%；同时稳步提升风险偏好，零售定价稳中微升（测算2H22零售利率环比1H22上升2bps至5.32%），负债成本还有改善空间（目前零售存款成本同比下降超10bps），二季度开始息差逐季环比企稳回升。
　　极优资产质量再验证，充分确保战略发力家底无忧：1Q23不良率季度环比下降1bp至0.87%，测算加回核销回收后年化不良生成率仅15bps，1Q23核销仅约36万元（22全年原安排10亿额度，最终核销仅2.7亿）。其中对公各领域不良全面向好（22年末对公不良率环比1H22下降46bps至0.99%）、零售不良率低位稳定（22年末零售不良率环比1H22上升22bps，但仍仅0.68%）。从前瞻指标和风险抵补能力来看，1Q23关注率环比微升1bp至0.76%；拨备覆盖率达520%，继续稳居上市银行第一梯队。极优资产质量下今年继续试点风险偏好下沉提振定价表现，包括适度增加互联网合作贷款投放（存量占比2%，内部目标可达到5%）、招标IPC4.0试点小微贷款（户均100万以下）。干净的资产质量、低信用成本为苏州银行持续推进新三年战略、实现高质量倍增、做大做实资产规模赋予充分的成长空间。
　　投资分析意见：向实而行、筑梦万亿，看好苏州银行在年富力强、锐意进取的管理层带领下实现高质量成长，短期逐季提升的盈利表现更将是估值提升的有力支撑，维持首推。基于审慎考虑下调全年非息收入增速预测，下调盈利增速预测，预计2023-25年归母净利润同比增速分别为22.7%、23.3%、23.8%（原23-24年预测为24.4%、25.2%，新增25年预测），当前股价对