核心观点：
　　苏州银行为苏州地区唯一的法人城商行，多年以来，其保持较强的战略定力，坚持“以小为美、以民唯美”的经营理念，专注“服务中小、服务市民、服务区域经济社会发展”，稳定且经验丰富的管理层保证了公司战略的长期推进，苏州市扎实的总量基础与健康的产业结构为公司战略的可持续性提供了优质土壤。
　　对公业务优势巩固。制造业为苏州银行的传统优势，其立足区域产业发展，以传统产业升级、新动能企业成长为契机，积极服务长三角制造业集群，截至2022年上半年，苏州银行制造业贷款占总贷款比重为上市城商行第一；同时，受益于区域基建需求持续释放，苏州银行基建贷款占比不断提升，成为了规模扩张的重要支撑领域。普惠小微方面，苏州银行进行持续战略深耕，积极探索出了一条适合自身发展和特色的普惠金融发展之路，成效显著，截至2021年末，苏州银行普惠小微企业贷款余额433.36亿元，占贷款总额的18.2%。
　　零售业务稳步发展。（1）信贷业务较快发展，个人经营贷款为压舱石，量、质双优，目前公司正在筹备IPC优化系统，未来有望覆盖部分金额更低、收益更高的下沉客户需求；个人按揭贷款占比低于集中度监管要求，预计随着房地产市场逐步回暖，仍能维持平稳增长；非房消费贷业务近年来出于风控考虑，扩张较为谨慎，未来可在保证增量风险可控的前提下，适度发力消费贷业务，成长空间可观。（2）财富业务未来可期，苏州银行对于财富管理领域持续深耕，产品上丰富货架，完成全品类产品体系建设，管理上坚持制度先行，提高审核效率，服务上对产品经理进行系统性培训，提高其专业性，未来随着综合金融平台布局逐步完善，借助苏州市区优质客户基础禀赋，财富管理业务还有较大的成长空间。
　　公司ROE水平于2020年筑底回升，预计未来盈利能力有望稳步提升，主要驱动因素为：（1）区域赋能下，信贷需求不减；（2）息差相对偏低，中长期有望改善，关键在于资产端通过适度降低风险偏好，带来风险定价能力提升；（3）资产质量优质，拨备安全垫充足。目前不良率已下降至低位，且拨备安全垫充足，未来有望持续反哺业绩增长。
　　盈利预测与投资建议：公司资产质量稳中向好，高拨备奠定业绩释放潜力，盈利能力持续增强。预计23/24年归母净利润增速分别为19.86%/15.75%，EPS分别为1.41/1.63元/股，BVPS分别为11.73/13.00元/股，当前股价对应23/24年PE分别为5.31X/4.59X，PB分别为0.64 X/0.58X，考虑到区域经济优势和优异的风控管理，我们给予公司23年PB估值1.0X，对应合理价值为11.73元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）疫情持续时间超预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期

研究报告全文：TablePage公司深度研究城商行证券研究报告苏州银行TableTitle002966SZ公司评级TableInvest买入当前价格748元立足姑苏未来可期合理价值1173元报告日期2023-02-23TableSummary核心观点基本数据TableBaseInfo苏州银行为苏州地区唯一的法人城商行多年以来其保持较强的战略总股本流通股本百万股366673354210定力坚持以小为美以民唯美的经营理念专注服务中小服总市值流通市值百万元27427152649495务市民服务区域经济社会发展稳定且经验丰富的管理层保证了公一年内最高最低元803584司战略的长期推进苏州市扎实的总量基础与健康的产业结构为公司战30日日均成交量成交额百万268620476略的可持续性提供了优质土壤近3个月6个月涨跌幅3891780对公业务优势巩固制造业为苏州银行的传统优势其立足区域产业发展以传统产业升级新动能企业成长为契机积极服务长三角制造业相对市场TablePicQuote表现集群截至2022年上半年苏州银行制造业贷款占总贷款比重为上市城商行第一同时受益于区域基建需求持续释放苏州银行基建贷款3120占比不断提升成为了规模扩张的重要支撑领域普惠小微方面苏州9-2银行进行持续战略深耕积极探索出了一条适合自身发展和特色的普惠0222042206220822102212220223金融发展之路成效显著截至2021年末苏州银行普惠小微企业贷-13-24款余额43336亿元占贷款总额的182苏州银行沪深300零售业务稳步发展1信贷业务较快发展个人经营贷款为压舱石量质双优目前公司正在筹备IPC优化系统未来有望覆盖部分金额更低收益更高的下沉客户需求个人按揭贷款占比低于集中度监管要分析师TableAuthor倪军SAC执证号S0260518020004求预计随着房地产市场逐步回暖仍能维持平稳增长非房消费贷业务近年来出于风控考虑扩张较为谨慎未来可在保证增量风险可控的021-38003646前提下适度发力消费贷业务成长空间可观2财富业务未来可期nijungfcomcn苏州银行对于财富管理领域持续深耕产品上丰富货架完成全品类产分析师屈俊品体系建设管理上坚持制度先行提高审核效率服务上对产品经理SAC执证号S0260515030005进行系统性培训提高其专业性未来随着综合金融平台布局逐步完善SFCCENoBLZ443借助苏州市区优质客户基础禀赋财富管理业务还有较大的成长空间0755-88286915公司ROE水平于2020年筑底回升预计未来盈利能力有望稳步提升qujungfcomcn主要驱动因素为1区域赋能下信贷需求不减2息差相对偏低分析师王先爽中长期有望改善关键在于资产端通过适度降低风险偏好带来风险定SAC执证号S0260520040002价能力提升3资产质量优质拨备安全垫充足目前不良率已下降SFCCENoBQV910至低位且拨备安全垫充足未来有望持续反哺业绩增长021-38003645盈利预测与投资建议公司资产质量稳中向好高拨备奠定业绩释放潜wangxianshuanggfcomcn力盈利能力持续增强预计2324年归母净利润增速分别为1986分析师伍嘉慧SAC执证号S02605220700081575EPS分别为141163元股BVPS分别为11731300元股当前股价对应2324年PE分别为531X459XPB分别为064Xgzwujiahuigfcomcn请注意倪军伍嘉慧并非香港证券及期货事务监察委员会058X考虑到区域经济优势和优异的风控管理我们给予公司23年的注册持牌人不可在香港从事受监管活动PB估值10X对应合理价值为1173元股维持买入评级风险提示1经济增长超预期下滑2疫情持续时间超预期3联系人TableContacts文雪阳010-59136613国际经济及金融风险超预期4政策调控力度超预期wenxueyanggfcomcn识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明132TablePageText苏州银行公司深度研究目录索引一立足姑苏战略坚定5一战略以小为美以民唯美5二管理层稳定股权结构分散6三扎根区域立足苏州面向江苏9二对公深入融合苏州区域产业大局13一制造业地处制造业强市优势显著13二基建区域基建贷款需求强劲13三普惠小微多年战略深耕探索特色普惠发展之路14三零售客户基础坚实财富未来可期17一客户基础坚实零售业务稳步扩张17二财富业务未来可期19四基本面盈利能力稳步提升21一ROE稳步提升中21二息差资产端收益率有待进一步优化22三资产质量优质拨备安全垫充足25四资本可转债进入转股期27五盈利预测和投资建议28六风险提示29识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明232TablePageText苏州银行公司深度研究图表索引图1资产结构-分业务类型6图2利润结构-分业务类型6图3苏州市GDP位居省内第一亿元9图4苏州市GDP位居全国第六亿元9图5苏州人均GDP高于江苏省平均单位元9图6苏州市贷款余额同比增速9图7苏州市工业总产值突破4万亿元10图8苏州地区制造业贷款余额10图9苏州银行网点平均创收平均费用百万元12图10网点平均创收平均费用2022Q3百万元12图11苏州银行异地贷款贡献有所提升12图12苏州市制造业企业增量远高于其他同省区域13图13苏州银行制造业贷款占比同业领先13图14苏州地区基建类贷款增长情况14图15苏州银行广义基建占比持续提升14图16苏州银行贷款结构2022H114图17上市城商行广义基建占比情况2022H114图182021年单户授信1000万元及以下普惠小微企业贷款余额超400亿元普惠小微企业贷款平均利率为49415图19各家银行在苏州市科技金融升态圈平台提供产品数量单位只17图202022年苏州市个人贷款占比逆势提升18图21苏州银行个人贷款增长拆解18图22苏州银行个人贷款结构19图23苏州银行个人贷款不良率-分产品类型19图24上市城商行经营贷占比及不良率2022H119图25上市城商行消费贷占比及不良率2022H119图26苏州银行手续费及佣金收入结构20图27苏州银行中收占营收比重稳步提升20图28苏州银行代销基金只数及公司家数只家20图29苏州银行表外理财规模稳步增长亿元20图30苏州银行财富管理服务体系21图31苏州银行2022Q3累计业绩增长拆分21图32苏州银行2022Q2累计业绩增长拆分21图33苏州银行净息差及资负定价趋势23图34上市城商行净息差2022Q1323图35苏州银行生息资产收益率偏低23图36苏州银行计息负债成本率具备优势23图37苏州银行对公贷款收益率23图38苏州银行个人贷款收益率23识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明332TablePageText苏州银行公司深度研究图39苏州银行对公存款收益率24图40苏州银行个人贷款收益率24图41苏州银行不良率远低于上市城商行平均25图42苏州银行关注率处同业较优水平25图43逾期90天以上贷款不良贷款26图44不良新生成率26图45拨备覆盖率26图46拨贷比26图47资本充足率27图48核心一级资本充足率27图49苏州银行PBBand29表1苏州银行历史沿革表5表2苏州银行战略规划演变5表3部分上市银行管理层变更情况截至20232207表4苏州银行高管简介7表5前十大股东性质及持股比例截止20229308表6苏州市十家园区入选2022全国百强先进制造园区10表7江苏省内主要银行网点布局情况截至2023220单位家11表8历年苏州银行省内网点布局数量截至2023220单位家11表9苏州银行小微产品一览16表10苏州银行服务中小特色路径16表11苏州银行持续深耕细作区域民生金融17表12杜邦拆解-苏州银行22表13苏州银行及部分同业生息资产计息负债结构价格对比24表14对公分行业和零售分产品不良率26表15苏州银行关键指标假设28表16苏州银行可比同业估值截至202322329识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明432TablePageText苏州银行公司深度研究一立足姑苏战略坚定一战略以小为美以民唯美苏州银行前身为苏州市郊吴县市信用联社脱离行政隶属关系独立营业后经历2002年12月2004年12月重组为江苏东吴农村商业银行2010年9月28日更名为苏州银行股份有限公司2011年3月17日由农村商业银行转变为城市商业银行2019年8月IPO上市成为江苏省第9家A股全国第33家上市银行苏州银行坚持以小为美以民唯美的经营理念专注服务中小服务市民服务区域经济社会发展对公业务优势巩固苏州银行积极支持中小微企业科创企业发展以跨境金融科技金融供应链金融等金融服务为抓手不断提高服务实体经济质效实现公司银行各项业务稳步增长零售业务稳步发展个人经营贷款为压舱石消费金融深耕苏州市民需求品牌影响力逐步提升财富管理提供增长新动能资金业务持续升级自营理财创利水平持续提升盈利能力和管理水平处于市场前列截至2022年上半年苏州银行公司业务个人业务资金业务利润贡献占比分别达382832表1苏州银行历史沿革表时间事件摘要19961脱离行政隶属关系独立营业苏州市郊吴县市信用联社分别与市郊农行吴县市农行脱离行政隶属关系独立对外营业19999脱离行政隶属关系独立营业实行统一法人由单个法人信用社合并为以县联社为单位的统一法人随着吴县市撤市建区吴县市农村信用合作联社辖区相应变为苏州市吴中相城两区苏州市郊农村20013脱离行政隶属关系独立营业信用合作联社辖区主要是现苏州市工业园区和高新区两区苏州市郊农村信用联社与吴县市农村信用联社合并重组正式成立苏州市区农村信用合作联社下辖吴20021218重组成为苏州市区信用联社中区相城区高新区工业园区四个区信用社机构网点遍布苏州市区城乡经中国银行业监督管理委员会批准苏州市区农村信用合作联社组建为江苏东吴农村商业银行股份有20041228组建江苏东吴农村商业银行限公司并于2004年12月28日正式对外挂牌开业成为全国第5家股份制农村商业银行经中国银监会批准江苏东吴农村商业银行正式更名为苏州银行股份有限公司开辟了发展历史的新2010928更名苏州银行股份有限公司篇章监管隶属关系调整为中小商经中国银监会银监复201182号文件批准苏州银行股份有限公司监管隶属关系由农村中小金融机2011317业银行监管序列构监管序列调整为中小商业银行监管序列标志行业性质正式由农村商业银行转变为城市商业银行苏州银行首次公开发行A股在深交所挂牌上市股票代码002966成为江苏省第9家A股全国第201982IPO33家上市银行数据来源Wind广发证券发展研究中心表2苏州银行战略规划演变时间战略内容坚持立足苏州面向江苏辐射长三角的中期发展战略专注于服务中小服务市民服务区域经济社会发2015年2017年展的市场定位用35年的时间在小微三农零售文化金融等选定的领域精耕细作机构网点实现识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明532TablePageText苏州银行公司深度研究江苏省主要地级市和苏州市辖区主要建制乡镇的覆盖坚定战略不动摇不摇摆咬牙坚持加快形成核心竞争力努力打造成以小为美以民唯美特色经营效益优良有品牌影响力的商业银行立足于深耕苏州面向江苏辐射长三角成为中小企业的伙伴银行城乡居民的贴心银行以客为尊的数字银行轻资本运作的交易银行的战略定位借力地方经济转型升级的良好机遇积极发挥苏州本土银行的人缘地2018年2020年缘优势继续深化和推进变轨式改革丰富事业部核心内涵打造公司银行零售银行金融市场和数字银行等四大专业化前台营销体系以及一个平台化集约化的中后台服务体系形成四轮驱动一轨支撑以科学的分工优化的流程专注专业提升核心竞争力在坚守以小为美以民唯美发展理念专注服务中小服务市民服务区域经济社会发展市场定位延续过去三年风控有效科技引领专业专注的基础上2021-2023年战略制高点为客户体验友好合规风控有2021年2023年效数据驱动转型特色专营突破精准管理赋能以5大战略制高点为引领助力苏州银行打造新时代普惠银行奋力向苏州市区主流银行苏南苏中特色银行苏北质量最佳银行战略目标迈进数据来源Wind广发证券发展研究中心图1资产结构-分业务类型图2利润结构-分业务类型公司业务个人业务资金业务其他业务公司业务个人业务资金业务其他业务100100178216803513453552593483333253313245025034834284108060602831861871873582392291901922632512832804014415616740462466457500471203523403483813962040137542340137338100数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心二管理层稳定股权结构分散苏州银行管理层稳定高管团队经验丰富熟谙银行经营发展自成立以来其高管变动次数远低于同业城商行董事长王兰凤女士60岁曾就职于中国银行光大银行自2011年7月其担任苏州银行董事长至今已12年在其任期苏州银行实现了从郊县一隅到主板上市的跃升2023年2月3日苏州银行公众号发文宣布王兰凤因年龄原因将办理相关离任手续崔庆军先生任苏州银行党委书记新任党委书记崔庆军先生50岁为前上海银行副行长具备城商行管理经验且其苏州地区银行工作经验丰富目前崔庆军先生年仅50岁其上任有利于公司战略的长期稳定践行行长赵琨先生56岁曾就职于中国人民银行苏州分行苏州市政府金融工作办苏州国际发展集团有限公司苏州资产管理有限公司自2018年9月起任苏州银行党委副书记行长熟悉苏州市金融工作除此之外其他高管也均具有银行业或苏州金融机构任职经历熟悉苏州地区经济发展银行业竞争状况市场化薪酬机制成效显著按照苏州市委市政府关于市场化机制改革相关要求苏州银行自2021年实行高管薪酬市场化按照以岗定薪岗变薪变差异化激励的识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明632TablePageText苏州银行公司深度研究原则确定高级管理人员岗位薪酬水平长期来看有助于激发员工的积极性和创造性有利于苏州银行长期战略的落地执行表3部分上市银行管理层变更情况截至2023220成立以来董事长成立以来行长2017年以来董事2017年以来高管银行名称成立时间上市时间变动次数变动次数会成员离任人数离任人数苏州银行2004-122019-081154江苏银行2007-012016-0813118南京银行1996-092016-10151716宁波银行1997-042007-0704217杭州银行1996-022007-07321412上海银行1996-012016-1144198北京银行1996-012007-09232112长沙银行1997-082018-09221310数据来源Wind公司年报广发证券发展研究中心注董事长变动次数含王兰凤女士退休表4苏州银行高管简介姓名职务年龄入职时间履历董事长执行董历任中国光大银行苏州分行党委书记行长中国光大银行上海分行党委委员党委书记行长王兰凤602012年1月事中国光大银行总行行长助理等职历任中国建设银行苏州分行党委宣传与群工部副部长兼团委书记党委组织部部长人力资源部总经理中国建设银行苏州分行吴中支行相城支行党委书记行长中国建设银崔庆军党委书记502023年2月行信用卡中心南宁运行中心主任上海银行苏州分行党委书记行长上海银行党委委员副行长工会主席历任中国人民银行苏州市中心支行经常项目管理科科长办公室主任中国人民银行昆山市支行行长党组书记外管局昆山市支局局长苏州市政府金融工作办公室副主任苏州国际发赵琨董事行长562018年6月展集团有限公司党委副书记副董事长总经理苏州资产管理有限公司党委书记董事长总裁苏州银行党委副书记行长等职2017年7月历任深圳发展银行信息科技部核心应用开发室经理总经理助理兼系统测试室经理副总经董事副行长首董事副行长张小玉54理副主管主持工作主管总经理平安银行总行信息科技部主管总经理苏州银行行长助席信息官2020年4月理副行长执行董事等职首席信息官2014年4月历任交通银行苏州分行信贷部信贷科科员石路办事处计划信贷股副股长苏州市大通汽车风险总监风险风险总监租赁公司苏州市市郊农村信用联社信贷科科长助理计划信贷科副科长科长资产保全科科后斌55管理部总经理2017年11月长高新区信用社主任苏州银行风险管理部总经理行长助理新资本协议管理实施办公室主风险管理部总经理任等职历任中国人民银行苏州市中心支行计划信贷科办事员副科长农村合作金融管理科副科长张水男副行长582004年12月苏州市区农村信用联社副主任等职2020年11月历任中国投资银行上海浦东分行信贷部国际业务部会计部办事员光大银行上海分行副行长董事会副行长兼董事会秘书营业部办事员计划财务部办事员财务会计部业务副经理光大银行总行管理会计项目李伟秘书数字银行502021年11月组业务经理光大银行上海分行计划财务部总经理助理副总经理主持工作总经理苏州总部总裁数字银行总部总裁银行行董事会办公室主任董事会秘书等职识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明732TablePageText苏州银行公司深度研究2017年7月副行长历任中国农业银行苏州工业园区支行国际部和营业部总经理党委书记行长中国农业银行执行董事副行王强512019年12月苏州分行党委委员副行长兼昆山支行党委书记行长中国农业银行南通分行党委书记行长长执行董事中国农业银行苏州分行党委副书记副行长中国农业银行南京分行党委书记行长等职历任工商银行上海分行卢湾区支行职员上海八佰伴南方商城有限公司职员招商银行上海分行营业部职员招商银行上海分行营业部业务副主任海运学院储蓄所负责人储蓄信用卡行长助理金融任巨光572015年7月部市场室主任川北支行信贷部经理行长助理四平支行副行长主持工作行长光大银行上市场总部总裁海分行公司二部总经理苏州银行公司业务部总经理南京分行行长行长助理公司银行南京区域总裁等职历任苏州证券研究员东吴证券研究员办公室副主任董事会办公室主任总裁办公室魏纯副行长442020年4月主任董事会秘书副总裁财务负责人等职历任德勤会计师事务所审计项目助理经理法玛西亚中国投资公司财务主管博世力士乐中陈洁财务总监492015年6月国区财务总监斯必克集团亚太区财务总监苏州银行计划财务部负责人计划财务部总经理等职历任江苏省昆山市统计局统计员交通银行苏州分行昆山支行会计信贷员信贷科副科长科2019年12月监事长职工监长稽核科科长市场营销部经理副行长副行长主持工作党支部书记行长交通银行苏州杨建清58职工监事事分行党委委员行长助理副行长交通银行大连分行党委委员副行长苏州银行总行副行长等2020年3月监事长职期间兼任总行公司业务部总经理执行董事历任中国人民银行干训班团支部委员中国工商银行苏州分行储蓄所综合柜员储蓄所主任科员虎丘分理处副主任主任留园支行办公室主任中国光大银行苏州分行私人银行部私人钱凌欣职工监事602017年7月业务部总经理常熟支行行长苏州银行营业管理总部副主任党委委员苏州分行党委委员总行纪检监察室主任总行工会主席党委组织部部长人力资源总监兼人力资源部总经理总行机关党委书记等职数据来源Wind广发证券发展研究中心苏州银行股权结构较分散前十大股东合计持股比例为3656其中以苏州地区国企为主合计持股占比超18近十年第一大股东为苏州国际发展集团有限公司为苏州国资委下属企业22Q3末持股比例为9除此之外盛虹集团吴中集团波司登等江苏地区优质民企也位列苏州银行前十大股东行列表5前十大股东性质及持股比例截止2022930股东名称股东性质持股比例1苏州国际发展集团有限公司国有法人9002苏州工业园区经济发展有限公司国有法人5403张家港市虹达运输有限公司非国有法人4874香港中央结算有限公司境外法人3775盛虹集团有限公司非国有法人3336江苏吴中集团有限公司非国有法人2707苏州城市建设投资发展有限责任公司国有法人2228江苏国泰国际贸易有限公司国有法人1929波司登股份有限公司非国有法人18510苏州市相城区江南化纤集团有限公司非国有法人150合计3656数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明832TablePageText苏州银行公司深度研究三扎根区域立足苏州面向江苏1苏州经济发达民生富庶苏州经济发达民生富庶被誉为中国第一地级市苏州市GDP近年来常年位居江苏省内第一近三年位居全国第六2021年苏州市GDP总量为227万亿元同比增长1263人均GDP为13703900元苏州市人均GDP为17750000元也高于江苏省人均水平苏州发达的经济水平为苏州银行提供良好的经营环境图3苏州市GDP位居省内第一亿元图4苏州市GDP位居全国第六亿元2021江苏省内GDP2021全国前十城市GDP250005000045000200004000035000150003000025000100002000015000500010000050000上海北京深圳广州重庆苏州成都杭州武汉南京数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图5苏州人均GDP高于江苏省平均单位元图6苏州市贷款余额同比增速人均GDP江苏苏州江苏人均GDP江苏本外币贷款余额同比增速200000苏州本外币贷款余额同比增速18000025016000020014000012000015010000080000100600005040000200000002016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-10数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心2区域工业发达造就苏州银行传统优势苏州市工业发达制造业信贷需求高2021年苏州市工业总产值突破4万亿增速识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明932TablePageText苏州银行公司深度研究达1688是国内工业体系最全的城市之一拥有35个工业大类涉及167个工业中类491个工业小类同时苏州也具有产业规模优势集群优势先进制造业已处于全国领先水平形成了先进材料电子信息装备制造三个万亿级产业在2022年全国百强先进制造园区中地处苏州市的苏州工业园区昆山经济技术开发区苏州高新技术产业开发区吴江经济技术开发区等十个园区入选为全国入选次数最多的城市图7苏州市工业总产值突破4万亿元图8苏州地区制造业贷款余额45000苏州工业总产值-亿元同比增长-右轴20苏州地区制造业贷款余额-亿元同比增长-右轴4000080003035000157000253000060001020250005000200004000155300010150002000100000100055000000-5数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心表6苏州市十家园区入选2022全国百强先进制造园区排名园区名称所属城市6苏州工业园区苏州市16昆山经济技术开发区苏州市31苏州高新技术产业开发区苏州市39昆山高新技术产业开发区苏州市47吴江经济技术开发区苏州市61常熟经济技术开发区苏州市67常熟高新技术产业开发区苏州市76苏州浒墅关经济技术开发区苏州市94吴中经济技术开发区苏州市100相城经济技术开发区苏州市数据来源赛迪顾问广发证券发展研究中心3市内网点布局具优势异地网点扩张有潜力苏州银行作为苏州地区唯一城商行区域优势显著截至2023年1月末其在苏州市布局网点数量132家远高于省内其他城农商行2016年以前苏州银行曾经历了网点快速扩张期主要布局地为苏州市近几年其网点扩张有所放缓网点建设重点主要转移至两个方面其一专注网点升级将分理处升级转为支行提高网点产能带动网点创收能力识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1032TablePageText苏州银行公司深度研究持续提升截至2022年末苏州银行网均创收已达072亿元较2021年末提升006亿元其二发力异地网点布局2020年至今已在南通南京扬州无锡盐城连云港镇江等地布局9个异地网点已初有成效2020年以来苏州银行异地网点贷款贡献比重稳步提升目前苏州银行异地网点共39家与江苏银行南京银行相比其异地扩张空间较大仍具增长潜力同时苏州银行将苏州市区主流银行苏南苏中特色银行苏北质量最佳银行作为战略目标未来异地网点扩张动能充足有望成为苏州银行新的业绩增长引擎表7江苏省内主要银行网点布局情况截至2023220单位家苏州银行江苏银行南京银行江阴银行张家港行苏农银行无锡银行常熟银行常州市3301010020淮安市431620014连云港市327601106南京市4279000000南通市64813070314苏州市1324813280802116宿迁市611701102泰州市29910514无锡市41071476301044徐州市0321022310盐城市3349000010扬州市325900016镇江市131901102省外0724862300总计171532253909794115168数据来源银保监会官网广发证券发展研究中心表8历年苏州银行省内网点布局数量截至2023220单位家2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年1月网点合计苏州84127121132南通1111116宿迁21116南京11114无锡11114淮安1114扬州1113盐城13连云港113识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1132TablePageText苏州银行公司深度研究常州123泰州112镇江11总计10716875323251171数据来源银保监会官网广发证券发展研究中心图9苏州银行网点平均创收平均费用百万元图10网点平均创收平均费用2022Q3百万元网点平均创收网点平均管理费用网点平均创收网点平均管理费用8001800160070014006001200500100080040060030040020020000100002017A2018A2019A2020A2021A2022E数据来源Wind广发证券发展研究中心2022A管理费用为数据来源Wind广发证券发展研究中心2022Q13年化值图11苏州银行异地贷款贡献有所提升贷款地区分布苏州市江苏省内其他地区10090803573443753883887060504030643656625612612201002018A2019A2020A2021A2022H1数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1232TablePageText苏州银行公司深度研究二对公深入融合苏州区域产业大局一制造业地处制造业强市优势显著制造业为传统优势苏州银行始终坚持扎根苏州面向江苏融入长三角的自身定位立足区域产业发展以传统产业升级新动能企业成长为契机积极服务长三角制造业集群截至2022年上半年苏州银行制造业贷款余额超420亿元较年初增长1587期末制造业贷款占对公贷款和总贷款比重分别为27701771分别为上市城商行第二和第一我们在前文已提到公司位处的苏州市为制造强市截至2022年末苏州市存量制造业企业已达1635万家且历年苏州市制造业企业增量也远高于同省其他市目前苏州市正在大力推进制造业智能化改造和数字化转型将产业数字化与新技术新材料加速融合以知识产品和解决方案为导向全力打响苏州制造品牌打造全球高端制造业基地按照目标从2021年至2023年苏州将完成全市12万家规上工业企业智能化改造和数字化转型全覆盖对制造业进行系统性重塑苏州银行作为苏州市唯一城商行未来将深入融合苏州市扎实的总量基础与健康的产业结构有望持续受益图12苏州市制造业企业增量远高于其他同省区域图13苏州银行制造业贷款占比同业领先江苏各市每年新增制造业企业数量家制造业贷款公司贷款制造业贷款总贷款南京苏州常州盐城扬州连云港南通35宿迁无锡淮安镇江泰州徐州30120000251000002080000156000010400005200000020152016201720182019202020212022数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心二基建区域基建贷款需求强劲近年来苏州加快基建项目进展一方面加快交通能源水利等基础设施的建设多条高速铁路城际铁路开工苏州北站等重磅枢纽逐步落实扩建另一方面多项新基建项目启动包括全国首个常态化运营5G无人公交项目等得益于区域战略稳步推进苏州银行基建贷款占比持续提升截至2022H1其广义基建占对公贷款比重已高达382成为了规模扩张的重要支撑领域识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1332TablePageText苏州银行公司深度研究图14苏州地区基建类贷款增长情况图15苏州银行广义基建占比持续提升苏州地区基建贷款月度增量-亿元同比增长-右轴广义基建对公贷款10080325090320060803150704060310050203050403000030295020-201029000-402850数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图16苏州银行贷款结构2022H1图17上市城商行广义基建占比情况2022H1广义基建对公贷款广义基建总贷款信息传输软件和信息技术服务701其他1060地产贷款建筑业制造业50179122840房地产业630电力热力20租赁和商务燃气及水生产水利环境和公批发和零售业服务业和供应业12共设施管理业1016111广义基建交通运输仓储0320和邮政业3传统基建156杭州银行成都银行重庆银行南京银行齐鲁银行北京银行宁波银行上海银行郑州银行长沙银行江苏银行西安银行苏州银行青岛银行兰州银行贵阳银行厦门银行数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心三普惠小微多年战略深耕探索特色普惠发展之路服务中小为苏州银行多年以来长期坚持的战略方向截至2021年末苏州银行单户授信1000万元及以下普惠小微企业贷款余额43336亿元占贷款总额的182全年规模同比增幅2371普惠小微企业客户数为233万户同比增加2206户普惠小微企业贷款平均利率为494高于贷款平均利率在多年的战略深耕中苏州银行积极探索出了一条适合自身发展和特色的普惠金融发展之路识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1432TablePageText苏州银行公司深度研究1多渠道结合获客发挥资源禀赋优势苏州银行依托事业部优势设立普惠金融部小微事业部科创金融部交易银行部四大专职部门配置了专营团队和人员从组织架构和人力资源配备上选定符合自身资源禀赋的最佳方法通过线上线下产品服务科技人才结合的发展方式保障普惠金融科创金融和供应链金融业务的发展全力支持实体企业融资2坚持资源配置倾斜改善小微考核机制单列专项信贷计划在分配信贷额度时优先保障普惠小微等实体企业融资需求在考核机制上根据小微企业科创企业的特点重点突出企业新增户数贷款余额等指标同时将支持民营企业小微企业制造业企业发展列入分支机构KPI在客户引导系数内部转移定价等方面进一步给予倾斜3创新平台服务模式发挥金融科技优势在苏州市政府的指导下苏州银行利用自身金融科技优势发展出了一系列平台家族成为了盘活区域银政企合力破局中小企业融资难的一种现象级创新模式如最具代表性的苏州综合金融服务平台截至目前已累计注册企业23万余户接入金融机构76家为64万户企业解决了超1万亿元的融资需求其中苏州银行为主力军截至2023年2月21日平台上23家银行提供的103只产品中有17只贷款产品为苏州银行提供其为苏州区域同业中提供产品最多的银行其中信用担保贷款产品较多授信对象涵盖高新科技知识产权科技园区科技人才等多个方面截至2022年上半年末苏州银行科创企业用信增长1605人才企业用信增长2664深融地方产业大局巧借政银合作活力苏州银行积极参与苏州市新两化工作新两化即制造业智能化改造和数字化转型苏州银行以专营部门专类产品专项政策助力苏州制造发展2022年上半年智改数转授信户数知识产权质押登记项目均位列苏州市第一图182021年单户授信1000万元及以下普惠小微企业贷款余额超400亿元普惠小微企业贷款平均利率为494单户授信1000万元及以下普惠小微企业贷款余额亿元小微企业贷款平均利率5007006324506004004984943505003004002503002001502001001005000002018201920202021数据来源苏州银行财报广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1532TablePageText苏州银行公司深度研究表9苏州银行小微产品一览产品名称产品介绍苏式微贷对具有经营实体的微小企业或自然人提供的用于生产经营性用途的100万元含以下人民币贷款以小微企业个体工商户在国税部门的缴税情况作为主要依据向小微企业股东个体工商户经营者发放的用于支持其生产经营周税银时贷转的个人信用类经营贷款业务苏州银行响应政府号召为解决中小企业融资难融资贵的问题向经苏州综合金融服务平台认证的企业提供的专项融资产信保贷品与苏州地方征信合作为全市征信良好的小微民营企业打造的一款信用类融资产品通过互联网渠道小微民营企业凭借良好的征信征信贷记录即可申请办理并在线获得信贷额度一款面向中小企业的抵押类贷款产品可以实现自助申请快速审批额度有效期内随借随还期限灵活贷款到期还可以提供快抵贷无还本续贷服务帮助企业长期稳定用款由企业自主知识产权质押作为反担保提供给专业担保公司由苏州银行为具有较强创新性较高科技水平和良好前景经专业担保公知保通司认可的中小企业发放的贷款与苏州市科学技术局合作向市科技局与苏州银行共同审核同意的科技型中小企业发放的贷款并以苏州市科技型中小企业信贷风险科贷通补偿专项资金作为贷款保障资金覆盖由江苏省地科技部门联合商业银行以低息贷款的方式支持科技型中小微企业发展的一种政策性贷款重点解决科技型小微企业首贷苏科贷难题兴农通针对现代农业示范园发放的用于基础项目建设含示范园中个别项目建设和日常流动资金需求的综合性贷款农保贷江苏省农业融资担保有限责任公司提供担保苏州银行向符合条件的三农客户发放的支农惠农专项小额贷款数据来源苏州银行官网广发证券发展研究中心表10苏州银行服务中小特色路径路径详情苏州银行依托事业部优势设立普惠金融部小微事业部科创金融部交易银行部四大专职部门配置了专营团队和人员从组织架发挥资源构和人力资源配备上选定符合自身资源禀赋的最佳方法通过线上线下产品服务科技人才结合的发展方式保禀赋优势障普惠金融科创金融和供应链金融业务的发展全力支持实体企业融资单列专项信贷计划在分配信贷额度时优先保障普惠小微等实体企业融资需求在考核机制上根据小微企业科创企业的特点重坚持资源点突出企业新增户数贷款余额等指标同时将支持民营企业小微企业制造业企业发展列入分支机构KPI在客户引导系数内配置倾斜部转移定价等方面进一步给予倾斜在苏州市政府的指导下苏州银行利用自身金融科技优势发展出了一系列平台家族成为了盘活区域银政企合力破局中小企业创新平台融资难的一种现象级创新模式如最具代表性的苏州综合金融服务平台平台采用线上线下服务模式引入苏州企业征信体服务模式系通过一网覆盖小微融资服务一站查询企业征信信息一键实现融资供需对接解决信息不对称问题截至目前平台累计注册企业23万余户接入金融机构76家为64万户企业解决了超1万亿元的融资需求其中苏州银行为主力军苏州银行围绕苏州市新两化工作以专营部门专类产品专项政策助力苏州制造发展包括1对接市工信局参与开展新两化贷款贴息奖励智能制造贷的申请流程等政策研究与制定2联合担保公司创新推出智能化改造和数字化转型专项金融深融地方产品苏智贷通过银行担保公司的风险分担模式积极发挥示范效应3参与协助园区经发委企业服务中心制定园区先产业大局进制造贷产品方案4面向常熟发布常智融专项金融服务方案协助制定虞城智造贷产品方案5面向太仓成功落地娄城智造贷产品6与江苏省生产力促进中心联合开展高新技术企业融资服务活动高企融资服务直通车为高新技术企业及高新技术企业培育库企业提供定制融资服务数据来源中国财经公司财报广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1632TablePageText苏州银行公司深度研究图19各家银行在苏州市科技金融升态圈平台提供产品数量单位只18171716141312108877644443322222111111110数据来源苏州市科技金融升态圈平台官网广发证券发展研究中心三零售客户基础坚实财富未来可期一客户基础坚实零售业务稳步扩张苏州银行坚持以民为美的经营理念深耕细作民生金融领域携手多个政府部门开拓创新重点打造智慧人社智慧医疗智慧工会智慧食药监等多个市民服务共同体形成了相对较为完整的惠民服务体系这也成为了苏州银行零售客户主要导入渠道表11苏州银行持续深耕细作区域民生金融时间相关举措大力推进江苏省第三代社会保障卡发行在苏州小市范围新增发卡占比近982022年上半年与苏州市人社局联合开展社银联动办理社会保险6项就业管理3项功能服务铺设十家苏州医保便民服务站首批合作服务网点承接医保14项业务经办及咨询2021年3月苏州银行成功获得国家医保电子凭证接入资格成为江苏省内具备接入资格的三家地方性银行之一2021年积极布局养老金融尊老卡已发卡近30万张在苏州市尊老金发放项目遴选合作银行中排名前列成为全国首家联合工会机构开展专场数字人民币活动非运营机构的商业银行数据来源公司财报广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1732TablePageText苏州银行公司深度研究得益于坚实的客户基础苏州银行近年来零售业务发展迅速个人贷款规模逐年上升在2022年同业整理零售贷款占比有所下行时依旧实现了逆势稳定增长截至22Q3末苏州银行零售贷款占总贷款比重达3686高于上市城商行平均结构上来看苏州银行零售贷款中个人经营贷占比最高达43其次为个人住房按揭贷款占比39非房消费贷占比较低约18个人经营贷款与苏州银行服务中小经营理念深度契合为零售业务的压舱石2022年在住房按揭贷款整体需求疲软的情况下苏州银行在经营贷领域持续发力包括加快由单一贷款产品营销向小微客户综合服务经营的思路转变丰富小微贷产品体系有效提升小微金融服务可得性和覆盖面在疫情期间创新场景业务模式落地易贷小程序实现线上化无接触式的贷款服务因此2022年上半年公司个人经营贷款增长超125亿元其中零售小微两增两控贷款余额较年初新增4371亿元增幅1866截至2022年6月末苏州银行个人经营贷款占总贷款比重为1556为上市城商行第二且质量优质个人经营贷款不良率仅为059为上市城商行第三目前苏州银行正在筹备IPC优化系统未来有望覆盖部分金额更低收益更高的下沉客户需求推动盈利的稳步提升个人按揭贷款仍有增长空间苏州银行个人按揭贷款资产质量长期保持优质状态2021年末按揭贷款不良为0152022年上半年受房地产市场波动有所上升达017依旧处于行业较低水平截至22H1末苏州银行按揭贷款规模占贷款总额比重为1412低于集中度监管要求预计随着房地产市场逐步回暖仍能维持平稳增长非房消费贷业务有待扩张苏州银行前期对消费贷保持较为审慎的态度近几年增长几乎停滞截至2022年6月末苏州银行非房消费贷占总贷款比重为638不良率为108均处于较低水平苏州地区民生富庶经济发达且苏州银行长期承接苏州市区社保卡业务客户基础雄厚未来可在保证增量风险可控的前提下适度发力消费贷业务成长空间可观图202022年苏州市个人贷款占比逆势提升图21苏州银行个人贷款增长拆解个人贷款占总贷款比重住房抵押贷款消费贷款苏州银行上市城商行平均经营贷款个人贷款同比增速40368650353040298525302020151010050-10数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1832TablePageText苏州银行公司深度研究图22苏州银行个人贷款结构图23苏州银行个人贷款不良率-分产品类型住房抵押贷款消费贷款经营贷款个人住房贷款不良率个人消费贷款不良率100经营性贷款不良率零售不良贷款率90250353538804246404355702006050302117221734181504019301002041423936373136102605000002019A2020H12020A2021H12021A2022H1数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图24上市城商行经营贷占比及不良率2022H1图25上市城商行消费贷占比及不良率2022H1经营贷款总贷款经营贷款不良率-右轴非房消费贷含信用卡总贷款非房消费贷含信用卡不良率-右轴1835016300253001425025012202002001015815015061010010045205005000000000北京银行江苏银行上海银行宁波银行南京银行杭州银行成都银行长沙银行重庆银行贵阳银行郑州银行青岛银行苏州银行兰州银行西安银行厦门银行北京银行江苏银行上海银行宁波银行南京银行杭州银行成都银行长沙银行重庆银行贵阳银行郑州银行青岛银行苏州银行齐鲁银行兰州银行西安银行厦门银行数据来源Wind广发证券发展研究中心注南京银行不良率数据来源Wind广发证券发展研究中心注南京银行不良率为母行口径为母行口径二财富业务未来可期对于基础客户的引流是一个方面在现有资源禀赋下将基础客群升级为财富客户进而产生更大的效益是非常关键的近年来苏州银行持续深耕财富管理业务已发生了巨大变化1丰富产品货架完成全品类产品体系建设目前苏州银行提供包括银行理财保险信托公募基金私募基金券商资管计划TOFTOT家族信托等全品类产品目标客群涵盖普惠客群贵宾客群私行客群等多等级代销理财养老险终身寿险等低波动保障型产品成长非常迅速2坚持制度先行提高审核效率对保险公司基金公司券商信托公司设计准入识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1932TablePageText苏州银行公司深度研究维度评判标准列出白名单对资管产品进行分层授权风险较高的产品须在总行审核风险较低的产品审核流程会相对简单大大提升审核效率3对产品经理进行系统性培训使其体系化地了解产品了解市场在多项举措下近年来苏州银行中收保持高增速截至2022年9月末中收占营收比重已提升至115高于股份行平均9352021年中收突破10亿元占营收的比重同比提升217个百分点其中代客理财和代理业务是主要收入来源2022H1代客理财业务占比为57代理业务占比为26目前苏州银行仍未成立理财子公司未来随着其综合金融平台布局逐步完善借助苏州市区优质客户基础禀赋财富管理业务还有较大的成长空间图26苏州银行手续费及佣金收入结构图27苏州银行中收占营收比重稳步提升结算类业务收入投融资业务收入中收占营收比重代理类业务收入代客理财业务收入苏州银行城商行平均银行卡业务收入手续费及佣金收入增速-右轴14100351128115030128097910079352510878911757602086401510420520002019A2020A2021A2022H1201912202012202112202209数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图28苏州银行代销基金只数及公司家数只家图29苏州银行表外理财规模稳步增长亿元代销基金只数代销基金公司家数-右轴表外理财规模同比增速-右轴2000359005018008003040160070025301400600120020500201000400173110800151326300600113810010241080200400877773-105100200475112--2000数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明2032