业绩简评
　　4月24日，公司发布2022年年报以及2023年1季报，公司2022年实现营业收入90.62亿元，同比+63.29%，净利润23.16亿元，同比+56.53%。2023年1季度实现营收19.26亿元，同比-6.35%；归母净利润5.21亿元，同比-8.43%，业绩符合预期。
　　经营分析
　　公司原料药价格和销量相对稳定。分业务来看，2023年1季度公司原药业务实现营业收入7.5亿，同比-12.69%，价格4.68万元/吨，同比-12.78%，销量1.6万吨，同比持平；精细化工产品业务实现收入7.31亿，同比+2.38%，价格4560元/吨，同比-72.56%，销量16万吨，相较于22年1季度4.3万吨大幅增长，主要系离子膜烧碱投产，在一定程度上摊薄价格，贡献销量所致。
　　公司产品价格当前处于历史较低位置，原材料有一定回落。从细分产品价格来看，杀菌剂主要产品甲基硫菌灵当前报价4万元/吨（白色），多菌灵当前报价4.1万元/吨（白色）；除草剂主要产品敌草隆4.3万元/吨，草甘膦当前报价3.1万元/吨，公司这四个传统产品价格基本保持平稳。精细化工方面，公司对硝基氯化苯当前报价8100元/吨，位于历史相对底部位置。邻基氯化苯当前报价4100元/吨，位于历史相对底部位置。原材料方面，公司主要原材料3,4-二氯苯胺、甲醇、液碱、石油苯等均有不同程度回落。
　　延伸光气产业链，打造精细化工及农化平台型公司。公司在目前农药类民营企业中拥有最多光气资源，两大生产基地合计拥有光气许可产能32万吨/年，现合计使用产能6.8万吨/年，仅占许可产能21%。同时，公司土地储备丰富，现广德、东至两大生产基地合计占地面积达4200亩。未来逐步布局光气下游相关产品，成长可期。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计公司2023-2024年归母净利润预测分别为21.28（-13.9%）、24.91（-7.8%），引入2025年净利润为26.27亿元，EPS分别为3.27、3.83和4.04元，当前市值对应PE分别为9.17X、7.83X和7.43X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　产品价格下行风险，原材料价格大幅波动风险；新项目进度不达预期。