公司发布2022年业绩预告，业绩符合预期。公司预计2022年实现归母净利润22.5-24.8亿元，同比增长52.1%至67.6%，扣非后归母净利润20.7-23.0亿元，同比增长50.4%至67.1%，业绩符合预期。其中4Q22单季度预计实现归母净利润4.0-6.3亿元，同比增长-10.3%至41.3%，环比增长-34.1%至3.8%。
　　公司主营产品量价齐升推动全年业绩大幅增长，但4Q22农药冬储旺季未至，产品价格同环比下行。根据中农立华原药数据，公司主要农药原药2022年市场均价，除草剂草甘膦6.48万元/吨（YoY+31%）、敌草隆4.81万元/吨（YoY+20%），杀菌剂多菌灵4.63万元/吨（YoY+8%）、甲基硫菌灵4.62万元/吨（YoY+5%）；其中4Q22下游观望情绪较浓，单季度市场均价，除草剂草甘膦5.33万元/吨（YoY-35%，QoQ-14%）、敌草隆4.73万元/吨（YoY-16%，QoQ+5%），杀菌剂多菌灵4.29万元/吨（YoY-16%，QoQ-7%）、甲基硫菌灵4.32万元/吨（YoY-13%，QoQ-6%）。精细化工板块，公司原有10万吨对邻硝产能主要用于内部消化，4Q22对邻硝价格持续下行对公司影响较小。
　　上延下拓持续完善产业链布局，新项目有序落地带来业绩增量。2022年完成并购辽宁世星药化交割，新增8万吨对邻硝、1.8万吨对氨基苯酚产能。同时公司积极推进新项目建设，对邻硝方面，二期10万吨项目顺利投产；上游配套30万吨离子膜烧碱项目，第一条15万吨生产线已正常运行；下游延伸4万吨对氨基苯酚生产线设备预计2023Q1完成安装。同时公司计划沿着对邻硝-对氨基苯酚-扑热息痛发展，布局医药板块。农药方面，1500t/a噁草酮、5000t/a噻嗪酮项目已基本完成调试，1000t/a茚虫威项目于22年底建设完成进入调试，3000t/a环嗪酮、2000t/a嘧菌酯等项目也将于23年内建设完成。此外，公司依托自身丰富的光气资源（当前产能6.8t/a，许可产能32t/a），继续向下游新领域延伸，准备布局进军新材料板块。未来随着新项目产能逐步释放，公司持续成长可期。
　　投资分析意见：公司持续完善产业链一体化布局，产品竞争力不断增强，新项目有序落地打开成长空间，上调公司2022-2024年归母净利润预测为23.78、24.10、26.16亿元（原值为22.17、23.53、25.47亿元），对应PE分别为8、8、7X，维持“增持”评级。
　　风险提示：1）产品价格大幅回落；2）原材料价格大幅上涨；2)新项目进展不及预期。

研究报告全文：基础化工2023年01月09日公司广信股份603599研究持续延伸完善产业链布局新项目产能有序落地公司点报告原因有业绩公布需要点评评投资要点增持维持公司发布2022年业绩预告业绩符合预期公司预计2022年实现归母净利润225-248亿元同比增长521至676扣非后归母净利润207-230亿元同比增长504至证市场数据2023年01月06日券收盘价元2967671业绩符合预期其中4Q22单季度预计实现归母净利润40-63亿元同比增长研一年内最高最低元43792504-103至413环比增长-341至38究市净率23报息率分红股价101流通A股市值百万元19257公司主营产品量价齐升推动全年业绩大幅增长但4Q22农药冬储旺季未至产品价格同告上证指数深证成指3157641136773环比下行根据中农立华原药数据公司主要农药原药2022年市场均价除草剂草甘膦注息率以最近一年已公布分红计算648万元吨YoY31敌草隆481万元吨YoY20杀菌剂多菌灵463万基础数据2022年09月30日元吨YoY8甲基硫菌灵462万元吨YoY5其中4Q22下游观望情绪较每股净资产元1287浓单季度市场均价除草剂草甘膦533万元吨YoY-35QoQ-14敌草隆473资产负债率3192总股本流通A股百万650649万元吨YoY-16QoQ5杀菌剂多菌灵429万元吨YoY-16QoQ-7流通B股H股百万--甲基硫菌灵432万元吨YoY-13QoQ-6精细化工板块公司原有10万吨对一年内股价与大盘对比走势邻硝产能主要用于内部消化4Q22对邻硝价格持续下行对公司影响较小广信股份沪深300指数收益率上延下拓持续完善产业链布局新项目有序落地带来业绩增量2022年完成并购辽宁世4020星药化交割新增8万吨对邻硝18万吨对氨基苯酚产能同时公司积极推进新项目建0设对邻硝方面二期10万吨项目顺利投产上游配套30万吨离子膜烧碱项目第一条-2015万吨生产线已正常运行下游延伸4万吨对氨基苯酚生产线设备预计2023Q1完成安-40装同时公司计划沿着对邻硝-对氨基苯酚-扑热息痛发展布局医药板块农药方面03-1007-1008-1012-1002-1004-1005-1006-1009-1010-1011-1001-101500ta噁草酮5000ta噻嗪酮项目已基本完成调试1000ta茚虫威项目于22年底建相关研究设完成进入调试3000ta环嗪酮2000ta嘧菌酯等项目也将于23年内建设完成此广信股份603599点评主营产品量价同比提升Q3业绩超预期20221027外公司依托自身丰富的光气资源当前产能68ta许可产能32ta继续向下游新广信股份603599点评主营产品持领域延伸准备布局进军新材料板块未来随着新项目产能逐步释放公司持续成长可期续高景气业绩再创新高20220526投资分析意见公司持续完善产业链一体化布局产品竞争力不断增强新项目有序落地证券分析师打开成长空间上调公司2022-2024年归母净利润预测为237824102616亿元原宋涛A0230516070001值为221723532547亿元对应PE分别为887X维持增持评级songtaoswsresearchcom联系人风险提示1产品价格大幅回落2原材料价格大幅上涨2新项目进展不及预期马昕晔862123297818财务数据及盈利预测maxyswsresearchcom202122Q1-Q32022E2023E2024E营业总收入百万元5550661587971041211505同比增长率631603585184105归母净利润百万元14791850237824102616同比增长率15137916071386每股收益元股318285366371402毛利率428432426380374ROE213221247197170市盈率13887注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入3402555087971041211505其中营业收入3402555087971041211505减营业成本22033177505464597202减税金及附加1618293437主营业务利润11832355371439194266减销售费用3754888998减管理费用367457633708771减研发费用181279422469506减财务费用-4-262-6-15经营性利润6031592256926592906加信用减值损失损失以-填列0-9000加资产减值损失损失以-填列-50-8-600加投资收益及其他1081071519081营业利润6611683271427502986加营业外净收入95000利润总额6701688271427502986减所得税81208336340369净利润5891479237824102616少数股东损益00000归属于母公司所有者的净利润5891479237824102616全面摊薄总股本465465650650650每股收益元127318366371402资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想