FY2023Q3业绩超预期：新东方FY2023Q3（截止2023年2月28日的3个月）的净营收为7.54亿美元，同比增长22.8%，高于公司的指引上限。经营利润为6649.1万美元，同比增长147.1%；股东应占利润为8164.8万美元，上年同期为亏损1.22亿美元，Non-GAAP净利润为9536万美元，同比扭亏，Non-GAAP净利率为12.6%。
　　 FY2023首九个月净营收为21.37亿美元，同比减少17.2%，经营利润为1.42万美元，Non-GAAP净利润为1.97亿美元，与上年同期均实现扭亏。从公司的收入结构来看，出国考试及咨询、高中教培、成人及大学教育、新业务、东方甄选及其他业务的占比分别为23%、28%、5%、18%和26%。
　　保持低速扩张：截止2023年2月28日，公司的学校及学习中心的数量为712间，相比上个季度增加4间，公司的新业务进入良性循环阶段。非学科类培训目前在超过60个城市开展，报名人次约21.8万人；智能学习系统及设备的活跃付费用户达到10.8万人。
　　现金储备充足，授权4亿美元股份回购计划：截止季末，公司持有现金及现金等价物、定期存款等约43.1亿美元，现金储备充足。公司董事会授权了4亿美元的股份回购计划，公司将会在公开市场回购ADS或普通股，期限为2022年7月28日至2023年5月31日，截止目前已经累计回购510万股ADS，总值1.576亿美元。
　　 FY2023Q4展望：公司预计FY2023Q4的净营收约为8.02-8.23亿美元，同比增长53-57%，考虑到人民币兑美元汇率因素，公司的营收增速会更高。截止2季度末，公司递延收入达到11.63亿美元，同比增长19.8%，该科目主要是公司的预收学费，为公司后续业绩增长提供保障。
　　维持“增持”评级：公司的业务复苏超预期，尤其出国考试及咨询业务，新的财年将有快速增长。我们预计公司FY2023/2024的营业收入分别为29.49/35.39亿美元，分别同比-5.0%/+20.0%，Non-GAAP归母净利润分别为2.85/3.56亿美元，将持续实现盈利。维持公司“增持”评级，目标价58美元。公司的现金充足，安全边际大，新业务进一步成熟，盈利能力将持续提升。
　　风险提示：民办教育政策变动，新业务开展不及预期