本篇报告主要对当前中国企业寻找非洲市场第二增长曲线的背景、非洲市场的核心吸引力、中非供应链存在的问题进行分析，同时梳理当前在非布局的部分企业。
　　中国企业加速出海，寻找第二增长曲线。我国经济在过去几十年中取得了长足发展，2022年为全球贡献接近20%的GDP增长，伴随经济地位的提升，产业结构不断优化，资本和技术密集型产业在出口总额中占比提升，但仍存在要素成本上升、产能过剩等问题，制造业从全球产业价值链低端向上突破的需求增强。伴随我国经济增长及产业结构变革，国内市场竞争日趋激烈，中国企业在“一带一路”倡议引导下加速出海，寻找第二增长曲线，非洲、东盟等新兴蓝海市场成为出海重要目的地。2022年我国对“一带一路”沿线国家非金融类直接投资为209.7亿美元，同比增长3.3%，占同期总额的17.9%，其中对东盟、非洲出口金额同比增速分别为18.1%、11.2%，长期来看新兴市场在我国对外贸易中的地位将会愈发重要。
　　多重优势助力非洲成为投资热土，供应链瓶颈问题凸显。我们认为非洲主要具有三大核心吸引力：1）充沛的青年劳动力，人口红利逐步显现。2022年非洲总人口数已超过中国，预计到2050年撒哈拉以南非洲将贡献全球超半数新增人口，人口结构中青年劳动力资源充沛，为外资企业在非生产提供劳动力供给。2）快速增长的消费市场。非洲经济增长下中等收入群体扩大，带动消费能力提高，2010年以来非洲消费支出连续十年维持5%左右的增速。3）矿产资源丰富，开发潜力巨大。非洲矿产资源和能源储量丰富，总价值约占全球的23%，但并未得到充分利用，产值仅占全球的9%左右，开发潜力仍然较大。物流需求快速增长之下，非洲供应链问题亟待解决，长期的殖民史导致非洲在全球供应链中处于边缘位置，内陆物流基础设施建设极度匮乏，内陆物流枢纽投资需求增长。货物进出口依赖港口，但现有大部分港口运力紧缺问题凸显，严重影响供应链畅通，港口改扩建投资需求增长。
　　聚焦基础设施+电子商务，中国企业加快在非布局。我们对三类在非布局企业进行梳理：1）物流枢纽及基础设施类：嘉友国际、招商港口；2）物流业务类：速达非、顺丰、极兔；3）跨境贸易及商业类：传音控股（电子）、小商品城（商业）、名创优品（商业）。综上所述，我们认为可以关注非洲内陆物流枢纽投资机会、重点港口枢纽改扩建投资机会和电商消费市场快速发展带来的物流业务机会。
　　风险提示：全球宏观经济下行超预期的风险、非洲地区劳动力成本和资源成本超预期上涨的风险、地缘冲突及政局变革的风险、法律合规风险等。