事件：2023年4月23日，公司发布2022年年度报告，2022年实现营收56.46亿元，同比增长37.41%；实现归母净利润3.64亿元，同比下降9.19%；实现扣非后归母净利润3.16亿元，同比下降15.27%。
　　点评：
　　持续投入研发，不断拓宽市场
　　根据公司公告，2022年Q4实现营业收入19.26亿元，同比增长53.37%，环比增长47.84%；归母净利润0.79亿元，同比增长0.76%，环比下滑3.55%；扣非后归母净利润0.46亿元，同比下滑39.96%，环比下滑37.71%。整体来看，在较为复杂的市场大环境下，公司营业收入继续保持增长态势。
　　2022年全年，公司在研发、市场拓展、客户服务三大方面表现出色：
　　1）持续研发：一方面，公司加大研发投入和布局，发布多款4G、5G新产品，包括基于展锐平台的国产极小尺寸5G模组，国产替换进程进一步落地；另一方面，公司取得多项产品认证，如5G模组FM150-NA取得北美运营商AT＆T认证，5G模组FG370通过CE认证测试等；
　　2）拓宽市场：公司积极持续加大营销投入、积极拓展营销渠道，在深圳召开2022年广和通中国IoT代理商大会，并推出最新代理商政策，全面提升广和通渠道管理；
　　3）客户服务：公司以客户为中心，不断提升客户服务能力，召开“乌卡时代，以客户为中心，以质求变”的主题质量日系列活动，公司还加强与下游客户技术交流与合作，推出适用于多种物联网终端的无线通信解决方案，如携手中国联通研究院、中科创达现网验证全球首例5G模组端到端多切片方案等。
　　公司还在2022年上半年发布并拟实施2022年股权激励计划，向公司高级管理人员、中层管理人员及核心技术人员授予限制性股票，激发员工积极性。
　　收入结构方面，海外业务占比提升。公司2022年海外营收达到33.78亿元，同比增加42.02%，占全部营收比为59.82%，较上年提高1.94个百分点；国内收入达到21.43亿元，同比增加34.93%，占营收比为37.95%，较上年下降0.70个百分点。公司持续加大海外市场的拓展，增加新的盈利来源。
　　毛利率略有下降，我们预计在产品线陆续丰富叠加营销布局逐渐完善后有望恢复
　　从盈利能力来看，在较为复杂的市场大环境下，公司毛利率和净利率略有下降。2022年公司毛利率为20.17%，同比下滑3.93个百分点，净利率为6.45%，同比下滑3.32个百分点；单季度来看，公司2022年Q4毛利率为18.93%，同比下滑2.32个百分点，环比下滑0.82个百分点，净利率为4.09%，同比下滑2.13个百分点，环比下滑2.20个百分点。整体来看，公司盈利能力稳定，略有变动，2022年盈利能力略有下降，主要是由于行业竞争进一步加剧，且公司产品出货结构发生变化，我们预计未来随着公司产品线逐渐丰富，营销布局逐渐完善，在车载和FWA行业市场拓展进一步取得成效后，公司盈利能力有望恢复。
　　精细化管理能力进一步提升，整体费用管控良好
　　从费用端来看，公司精细化管理能力进一步提升，整体费用管控良好，2022全年期间费用率下降。公司2022年期间费用率整体下降，期间费用率为15.50%，同比降低0.56个百分点，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为2.99%、1.63%、0.87%；从单季度看，2022年Q4期间费用率为16.41%，环比提高0.31个百分点，同比下降1.19个百分享，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.48%、1.67%、0.77%。2022全年费用率的下降体现公司对精细化管理能力的重视，费用管控能力进一步得到提升，未来有利于公司长久可持续发展，在体量进一步扩大的情况下，有望保持良好的费用支出及管理能力。
　　研发投入不断加大，后续成长动力足
　　公司注重研发且继续投入，不断进行技术创新与研究开发，研发团队持续壮大，为后续发展提供可持续性动力。2022年公司研发费用为5.65亿元，同比增加31.70%，研发费用率为10.01%；单季度来看，2022年Q4公司研发投入2.02亿元，同比增加41.58%，环比增加56.17%，研发费用率为10.48%，环比提高0.56个百分点，同比下降0.97个百分点。此外，公司研发体系不断壮大完善，研发人员数量不断上升，截至2022年年报，公司研发人员为1242人，研发人员数量占比达到65.13%。
　　短期来看，公司核心业务业绩修复确定性高——PC模组出货量有望恢复
　　PC+POS模组基础稳固，笔电深度绑定大客户，订单修复确定性高，短期内有望助力公司进一步扩大营收及抬升毛利率。市场普遍担心公司PC模组市场份额下滑，我们认为，公司在笔电市场拥有丰富经验，绑定笔电龙头大客户，订单普遍提前规划，根据上下游调研，公司短期内订单需求恢复的确定性较高，市场份额有望重新提高。此外，市场担心PC出货量整体放缓，公司PC模组需求度将会随之降低，我们认为，即便未来PC整体出货量放缓，但作为PC模组主要应用场景的商务本笔记本的需求较为稳定，叠加未来流量资费的下降和业内生态的优化，PC模组内置率有望得到一定的提升，带动公司PC模组出货量保持稳中有升的发展态势。
　　中期来看，公司新兴业务市场空间广阔——车载模组布局进