事件：广和通发布2022年年报，2022年公司实现营业收入56.46亿元，同比增长37.41%；实现归母净利润3.64亿元，同比下降9.19%。
　　点评：
　　物联网市场快速增长。根据国家工业与信息化部发布的《2022年通信业统计公报》及政策解读文件，我国5G、千兆光网等新型信息基础设施建设取得新进展，各项应用普及全面加速。截至2022年底，我国移动网络的终端连接总数已达35.28亿户，蜂窝物联网终端应用于公共服务、车联网、智慧零售、智慧家居等领域的规模分别达4.96亿、3.75亿、2.5亿和1.92亿户。在产业、需求和价值的驱动下，AIoT市场迎来了快速增长期。IoTAnalytics预测，2022年全球物联网市场预计将增长18%，达到144亿连接；预计到2025年，将有大约270亿台联网设备。作为物联网设备蜂窝联网的核心部件，公司主营产品蜂窝无线通信模组未来市场前景广阔。
　　多项产品通过北美、欧洲的行业准入和主流运营商的认证。2022年，公司LTE模组FM101取得欧洲和美洲地区重要法规认证，可在亚太、欧洲及美洲大部分地区的LTE网络下稳定运行，为工业互联等制造领域提供可靠的无线连接服务。5G模组FM160-EAU获得欧洲CE/GCF认证、澳洲RCM认证，FM160-NA获得北美FCC认证与PTCRB认证；并连续获得北美主流运营商AT＆T和T-Mobile认证，能够全球满足不同的客户和市场区域的需求。
　　研发体系持续完善。截至2022年12月31日，公司员工人数为1907人，其中研发人员占比达到60%以上；公司在无线通信模块及其应用行业通信解决方案的2G/3G/4G/5G通信协议栈软件开发技术、产品性能实现工业级-40到+85度的技术、RF校准控制技术、一体化产品开发设计技术、接口扩展技术、集成应用技术的研发过程中已累计获得141项发明专利、107项实用新型专利以及89项计算机软件著作权，为公司长期成长提供保障。
　　盈利预测、估值与评级：根据公司公告，2022年行业竞争进一步加剧，同时公司产品出货结构发生变化，整体毛利率承担一定压力，我们认为该影响可能持续。我们下调公司2023-2024年归母净利润预测为6.00/7.31亿元，较前次下调幅度为18%/20%，新增公司2025年归母净利润预测为8.86亿元，对应PE24/20/16X。我们认为物联网市场有望带动公司长期成长，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游行业蜂窝模组渗透率不及预期；模组产品毛利率下滑；市场竞争加剧的风险