4月20日，央行召开1Q23金融统计数据有关情况新闻发布会，就重点领域信贷投放、房地产融资形势、部分银行下调存款利率、M2与M1及社融增速等市场关注问题答记者问。我们认为，本次新闻发布会透露的新增信息点如下：
　　1Q23新增贷款中对公占比85%，政策驱动下基建、制造业等信贷高景气
　　1Q新增人民币贷款10.6万亿，对公贷款占比85%。对公端，23Q1对公贷款新增9万亿，同比多增1.9万亿，新增规模占全部贷款增量的85%。其中，对公中长贷新增6.7万亿，同比多增2.7万亿；零售端，23Q1住户贷款新增1.71万亿，同比多增0.45万亿。不同行业信贷投向反馈出不同信号：
　　特征①：基础设施、制造业贷款投放维持高景气度，与投资增速放缓有一定背离
　　1）基础设施中长期贷款同比增长15.2%，在对公中长期贷款增量中占比32.3%。23Q1基础设施中长期贷款新增2.2万亿，同比多增0.8万亿，余额同比增速较年初提升2.2pct至15.2%；23Q1新增基础设中长期贷款占对公中长期贷款增量的32.3%，较22Q1、22Q4分别变动-2.1pct、1.1pct。开年来，基础设施重大工程建设维持较高强度，政策性金融工具配套融资提款进度加快，对基建贷款投放形成有力支撑。
　　2）制造业中长期贷款增速41%+，较年初提升4.5pct。23Q1制造业中长期贷款新增1.3万亿，同比多增0.6万亿，余额同比增速较年初提升4.5pct至41.2%，实现了高速增长。其中，高技术制造业中长期贷款新增0.27万亿，同比多增0.13万亿，余额同比增速较年初提升5.2pct至42.5%；23Q1新增制造业中长期贷款占对公中长期贷款增量的19.5%，较22Q1提升2.4pct。银行体系“开门红”项目储备相应加强向制造业贷款倾斜，叠加结构性货币政策工具扩容加量提振，制造业贷款投放进一步提速。
　　总体上，1Q23基础设施、制造业中长期贷款投放均呈现较高景气度，狭义基建与制造业中长期贷款合计占新增对公中长期贷款的比重达到52%，若考虑建筑业、租赁与社会服务业等与基建相关领域，推测广义基建与制造业中长期贷款合计占比超过7成。主要受到政策要求信贷投放“靠前发力”、国有大行“头雁”加大重点领域支持、银行业1Q信贷“开门红”诉求等多重因素提振。
　　但我们也关注到，特定领域信贷延续高增的同时，对应领域投资增速有所放缓，反映出信用扩张与资本开支、实物产出的不匹配。统计局1Q23经济数据显示，基建投资增速为10.8%，较年初下降0.7pct；制造业投资增速为7%，较年初下降2.1pct。信贷投放高景气与投资增速边际放缓背离，或主要由于两方面原因：一是货币政策从供给端发力，但产业链传导存在时滞，现阶段微观主体信心预期仍待修复，需求侧尚未明显好转，供需错配使得投资数据与货币信贷走势相背离，信用投放领先经济恢复；二是结合当前企业贷款利率低位、定期存款高增等现象看，也不排除存在部分资金在银行体系内空转，未传导形成实物工作量。总体来说，当前阶段信用扩张具有较强的政策驱动特征，市场化需求恢复相对不足。
　　向前看，基础设施、制造业贷款投放有望延续高景气。央行1Q货币政策例会指出，“用好政策性开发性金融工具，重点发力支持和带动基础设施建设，促进政府投资带动民间投资”；央行提及“引导金融机构增加制造业中长期贷款，支持加快建设现代化产业体系”。预计2023年政策对制造业领域扶持力度不减，科创、高端材料、装备制造等领域有望维持较大资本开支力度。
　　特征②：普惠小微领域映射的居民经营贷高增，消费类信贷增长相对乏力
　　23Q1普惠小微贷款新增2.4万亿，同比多增0.8万亿，同比增速较年初提升2.2pct至26%。考虑到普惠小微贷款主要由个人经营性贷款构成，结合住户贷款来看，1Q经营性贷款新增1.4万亿，同比多增0.5万亿，占全部住户贷款增量的81%，新增占比较2022年70%的水平进一步提升，经营贷成为支撑居民信用扩张的主要抓手；与之形成对比的是，1Q23消费贷新增0.31万亿，同比少增571亿。现阶段疫情对居民消费影响仍在，居民端预期偏弱，消费类信贷增长相对乏力。
　　随着地产销售回暖，1Q23涉房类融资有所好转
　　23Q1涉房类融资形势边际好转。23Q1房地产贷款1新增约0.8万亿，同比少增400亿左右，余额同比增速较年初下降0.6pct至1.7%。结构上看，开发贷延续回暖态势，个人住房贷款投放3月份边际改善，具体而言：
　　房地产开发贷延续回暖态势，主要由政策性和国有大行支持的“保交楼”、保障性安居工程贷款推动。23Q1房地产开发贷新增约0.57万亿，同比多增0.27万亿左右，余额同比增速较年初提升1.9pct至5.6%。在2000亿保交楼贷款支持计划、1500+1000亿保交楼专项借款、1000亿元住房租赁贷款支持计划等政策定向支持下，“保交楼”、保障性安居工程成为驱动房开贷改善的重要力量，这部分贷款主要是政策性和国有大行投放，商业化、市场化需求偏弱。开年以来，房屋竣工面积同比增速持续走高，但房屋新开工表现仍然偏弱，房屋新开工与竣工面积同比增速剪刀差由2022年的-17.4%走阔至-33.9%，可以侧面印证政策驱