行情走势：本周（04.17-04.21）沪深300指数整体下跌，相比上周下跌1.45%。农林牧渔II（申万）指数收于3261，相比上周下跌1.11%，跑赢沪深300指数0.34个百分点。农产品加工（0.39%）涨幅最大，动物保健（-2.92%）跌幅最大。从估值来看，种植业、畜禽养殖、饲料、水产养殖PE/PB均低于平均值（一年），动物保健PE/PB均高于平均值（一年）。
　　生猪：统计局3月能繁环比-0.9%，猪价持续低位，行业去产能节奏或进一步加快。1）统计局3月数据显示能繁存栏环比2月-0.9%，去化加速，同时畜牧业协会数据显示规模场种猪存栏明显下降、环比-2.3%，母猪淘汰量明显增长、环比增3.4%。产能去化加速。2）4月20日涌益咨询全国生猪均价为14.05元/kg，价格维持低位震荡。春节后需求转淡、终端走货较弱，同时近期二育进场积极性减弱、屠宰补库意愿下降，猪价持续低位运行；3）本周仔猪全国均价为618元/头，二元母猪均价为1627元/头，母猪价格持续低位，补栏情绪较差，而猪价悲观预期下仔猪价格仍有盈利，大概率是猪病影响了供给；4）养殖盈利持续为负，现金流压力下产能去化或持续。当前猪价仍在14元/kg低位震荡，自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-372元/头和-442元/头，近期召开的行业重磅会议中猪企管理者也强调了成本管理的重要性，“企业要想活下来，就要关注成本”的观点也体现出当前养殖主体现金流压力极大，行业产能或持续去化。短期看在需求转弱背景下预计后续价格维持低位震荡。展望未来，猪价持续低位或加速产能去化，叠加疫情防控政策优化后的消费复苏，有望为未来猪价维持较乐观水平提供更强支撑，成本优势企业有望获得更好的盈利表现。
　　目前周期位置和估值位置均在底部，把握趋势比纠结数据本身更加重要，猪病扰动下，叠加行业持续深度亏损影响，淘汰母猪屠宰量持续维持在历史高位，产能持续去化的趋势或持续。我们认为，在等待数据证实和判断事物发展方向之间，我们更倾向于后者，且把握布局机会要更敢于乐观。看好生猪大行情，稳健标的关注牧原、温氏、新希望，弹性标的重点关注新五丰、巨星农牧，华统股份、唐人神、天康生物、京基智农、东瑞股份、神农集团等。
　　白鸡：鸡苗价格淡季不淡，23年行业景气度向上。1）鸡苗价格短期回调，但二季度淡季不淡的局面有望持续。4月23日烟台地区大场报价5.05元/羽，环比上周略降，同比上涨仍超50%，其中益生股份商品代鸡苗报价5.5元/羽。2）毛鸡需求受消费复苏拉动，价格维续高位，4月23日烟台地区为5.1元/斤，需求复苏下养殖盈利预期较好。3）当前父母代鸡苗报价维持高位，随着上游祖代产能缺口传导至父母代，父母代鸡苗实际成交价格有望逐步上行，钢联数据显示5月利丰品种父母代鸡苗预计成交价在70元/套。短期看，疫后经济修复有望提振餐饮场景需求，下游养殖盈利预期背景下鸡苗需求较旺，鸡苗、毛鸡价格有望维持高位运行；中长期看，在22年下半年祖代产能短缺并未传导到商品代情况下，商品代鸡苗及鸡肉价格表现已较为强势，随着上游祖代产能缺口的传递，叠加需求层面消费的边际复苏，预计商品代鸡苗以及鸡肉价格也有望冲击历史新高。
　　海外禽流感疫情超历史最高纪录，国内种源缺口或将持续。1）4月19日南达科他州与北达科他州报告2例商业养殖场疫情，春季候鸟迁徙期，美国疫情风将险持续。截至23年4月19日，美国在本轮禽流感疫情中已发生325例商业养殖场、506例家庭养殖场HPAI、扑杀禽类数量达到58.79M，相较上一轮禽流感疫情在更短的时间内产生了更大的影响范围与扑杀数量。目前美国4个主要供种州中仅剩阿拉巴马州，而疫情爆发停止已满6个月的俄克拉荷马州尚未被恢复通关，预计美国供种压力或将持续。2）疫情在南美洲继续扩大传播，除巴西、巴拉圭、圭亚那和苏里南外，南美洲所有国家都报告了禽流感病毒的存在。南美洲疫情发展或影响全球鸡肉供应，进一步加大种源紧缺程度。3）欧美正考虑使用疫苗应对禽流感疫情，或对出口贸易造成较大影响。法国宣布将采购禽流感疫苗，是欧盟首个宣布采用疫苗接种方案的国家，美国农业部也表示正在对四种疫苗进行测试。有效的疫苗接种方案可能会缓解疫情风险，但也将对出口贸易产生巨大打击，国内的祖代引种或受到制约。海外禽流感影响超历史最高纪录，且仍在持续发展中，即将到来的候鸟春季迁徙季将再次扩大疫情传播，我们预计从海外低引种状况或持续更长时间，种源缺口有望进一步放大。
　　我们预计鸡周期将来临，这一轮是有望创出历史新高的。从长周期视角看，在持续高粮价背景下，白鸡作为料肉比最低的动物蛋白其性价比和经济性优势会进一步体现，行业长期成长性已经凸显；另一方面，龙头企业的规模相比上轮周期有明显扩张，本轮周期的利润兑现能力有望较上轮周期实现大幅增长，产业链利润向上游种苗环节集中，优势种苗企业或可获得超额收益。当前鸡苗淡季不淡、父母代成交价持续上行，整体板块已迎来极佳的配置机会，下半年上游缺口传导至终端后继续催化，重点推荐规模持续增长、有望获取周期