▌黄金：美联储官员言论偏鹰，短期贵金属价格偏弱
　　本周多位美联储官员放出鹰派发言，表明了控制通胀的决心。永久票委、纽约联储主席威廉姆斯表示：“美国通胀仍然太高，美联储将采取行动降低价格压力，达到2%通胀目标可能需要两年时间，预计通胀今年将降至3.25%。”
　　而2023年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比发言表示：“仍然在分析银行业危机对信贷市场的影响，在美联储下次会议之前的这两周内，值得关注的是物价和信贷。”
　　另外一位今年的FOMC票委哈克也表示了对通胀的担忧。他发言表示：“需要进一步收紧政策来应对高通胀；加息结束后，美联储将需要在一段时间内维持利率稳定。”
　　综合而言，本周FOMC的几位票委发言表达了对通胀的担忧。但是本周美联储发布的经济褐皮书表示：“最近几周美国经济增长陷入停滞，招聘和通胀放缓，信贷获得渠道变窄。”我们认为美联储需要考虑的问题不仅仅是通胀，信贷收缩，叠加美国经济衰退风险加大。美联储在主流预期的5月加息25BP之后，停止加息概率加大，持续看好黄金价格将长期上行。
　　▌铜：地产链后端数据强劲，支撑铜需求
　　价格方面，本周LME铜收盘价8825.5美元/吨，环比259.50美元/吨，跌幅2.86%。SHFE铜收盘价68660元/吨，环比-1460元/吨，跌幅2.08%。库存方面，LME库存为51875吨（环比+325吨，同比-85900吨）；COMEX库存为25478吨（环比+3177吨，同比-55121吨）；SHFE库存为146016吨（环比-3467吨，同比+76161吨）。三地合计库存223369吨，环比+35吨，同比-57732吨。
　　国内公布多项经济数据，地产后端较为亮眼。国内一季度GDP同比增加4.5%，好于预期的4%。3月规模以上工业增加值同比为3.9%，略低于预期的4.4%。1-3月固定资产投资完成额为10.7万亿元，累计同比增长5.1%。1-3月国内房屋竣工面积累计值为1.94亿平方面，累计同比增加14.7%。
　　整体而言，短期国内经济增速超预期。虽然，工业生产端不及预期，但是需求端数据仍较为客观。尤其是地产竣工面积大幅向好，铜作为地产后期端需求的商品，价格受到较强的支撑。
　　▌锑：锑价短期底部反弹
　　根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内锑锭价格为80500元/吨，环比+500元/吨，涨幅0.63%。库存方面，本周国内锑锭工厂库存5900吨，环比-70吨，跌幅1.17%。
　　锑价在经历了连续两周止跌之后，本周开始反弹，是较为积极的信号。我们认为锑金属矿产全球范围内产出呈现逐年下滑态势，而需求方面，存在边际逐步向好的预期，持续看好后市锑价的表现。
　　▌行业评级及投资策略
　　黄金：近期美国通胀持续回落，叠加美国经济衰退风险加大。持续看好黄金价格将长期上行。维持黄金行业“推荐”投资评级。
　　铜：短期国内地产链后端数据较强，支撑铜需求。此外全球铜库存处于多年低位对铜价形成较强支撑，看好铜价的后续表现。维持铜行业“推荐”投资评级。
　　锑：本周锑价短期底部反弹，结合近期国内较为强势的经济数据，我们认为需求复苏对价格支撑较强。后期来看，看好国内经济修复及光伏玻璃行业对锑金属需求拉动。维持锑行业“推荐”投资评级。
　　▌重点推荐个股
　　推荐中金黄金：央企背景，股东资产注入预期。山东黄金：老牌黄金企业，矿产金产量恢复。赤峰黄金：立足国内黄金矿山，出海开发增量。银泰黄金：黄金矿产低成本优势领先。紫金矿业：铜金矿产全球布局，矿业巨头持续迈进。洛阳钼业：刚果（金）铜钴矿开始放量，主要矿产进入提升年。金诚信：矿服起家，切入铜矿磷矿资源领域。湖南黄金：全球锑矿龙头，持续受益于锑价上涨。
　　▌风险提示
　　1）美国通胀再度大幅走高；2）美联储加息幅度超预期；3）国内铜需求恢复不及预期。4）海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期等。